Týden: 16. 7. 2007

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZORY EXPERTA: Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost

Domácí měna v minulém týdnu euru výrazně posílila. Prolomila pásmo 28,50 až 28,80 CZK/EUR, kde se držela po celý měsíc a kurz se pak velmi rychle dostal až na 28,20 CZK/EUR. Hlavním impulzem pro posílení domácí měny však nebyly zveřejněné makroekonomické údaje (i když vyzněly vesměs příznivě), ale především zahraniční investoři, kteří využívají českou korunu díky nízkým úrokovým sazbám jako financující měnu tzv: "carry trades". Obavy z vývoje na americkém trhu hypoték a oslabování amerického dolaru vedly investory k uzavírání těchto pozic, což českou měnu podpořilo. Vývoj ekonomiky (výhled inflace, tempo a struktura růstu HDP i slabší koruna) jasně hovoří pro další růst úroků ČNB. Ve zbytku roku 2007 ČNB zvýší úroky na 3,25 %, možná až na 3,50 %. V polovině roku 2008 by pak podle trhu měla být základní reposazba na úrovni 3,75 %.

Akciové indexy ve Spojených státech dosáhly v minulém týdnu rekordních úrovní. Index S&P překonal historické maximum z konce března 2000. Růst byl reakcí na zveřejněné výsledky společností, dále rostly ropné akcie v reakci na rekordní ceny ropy a stavební firmy. Následující týdny budou z pohledu počtu zveřejňovaných výsledků nejdůležitější, výsledky zveřejní 60 % společností tvořící tři čtvrtiny tržní kapitalizace indexu. Navzdory poslednímu vývoji na akciových trzích jsou valuace akcií v USA díky slušným fundamentům nadále nízko. V západní Evropě růst zisků dosáhl svého vrcholu a je tedy pravděpodobné, že vývoj těchto akcií bude zaostávat za akciemi USA.

V regionu střední a východní Evropy je ocenění akcií poměrně vysoké, což limituje jejich budoucí růst. Výjimkou jsou maďarské akcie, jejichž očekávané P/E pro rok 2007 je pouze 13,1 a je tak jednoznačně nejnižší z CEE regionu (ČR 17,0 a Polsko 19,9). Hlavním důvodem je pesimismus, který zavládl mezi investory v souvislosti s zavedením fiskálních restrikcí v druhém pololetí 2006. Jejich efekty však nyní již doznívají a lze předpokládat, že se v současnosti nacházíme blízko dna. Do budoucna tak lze očekávat zlepšení situace a opětovný nárůst obliby maďarských akcií mezi investory. Pro akcie bude pozitivní i pokles úrokových sazeb, který by měl začít v druhém pololetí letošního roku. Maďarské akcie by tak v následujícím období měly být na špici středoevropského pelotonu.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
David Hedija - A&CE Global Finance
Peter Čaputa - BH Securities
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Martin Šiška - eBanka

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datumu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.