Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 2. 8. 2010.

Týden: 2. 8. 2010

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 30. 7.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 174,60	1 174,83	1 173	0,02	1 105 - 1 250	3	3
Dow Jones (USA)	10 465,94	10 478,67	10 400	0,12	10 200 - 11 000	2	4
NASDAQ (USA)	2 254,70	2 266,83	2 236	0,54	2 200 - 2 450	3	3
FTSE 100 (V.Brit.)	5 258,00	5 305,33	5 250	0,90	5 175 - 5 650	3	3
DAX (Německo)	6 147,97	6 188,83	6 155	0,67	6 050 - 6 450	3	3
Nikkei 225 (Jap.)	9 537,30	9 454,33	9 433	-0,87	9 260 - 9 700	2	4

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 30. 7.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 174,60	1 174,50	1 199	-0,01	1 000 - 1 300	3	3
Dow Jones (USA)	10 465,94	10 308,33	10 205	-1,51	9 100 - 11 700	2	4
NASDAQ (USA)	2 254,70	2 199,33	2 146	-2,46	1 900 - 2 550	2	4
FTSE 100 (V.Brit.)	5 258,00	5 217,50	5 060	-0,77	4 850 - 5 950	2	4
DAX (Německo)	6 147,97	6 148,17	6 012	0,00	5 790 - 6 850	2	4
Nikkei 225 (Jap.)	9 537,30	9 341,50	9 025	-2,05	8 500 - 10 800	2	4

NÁZOR EXPERTA: Christian Blaabjerg, Chief strategist, Saxo Bank

Americká výsledková sezóna je nyní prakticky u konce a dopadla v souladu s očekáváními. V současné době již byly zveřejněny hospodářské výsledky více než 300 firem a u tří ze čtyř přitom výsledky pozitivně překvapily. V průměru výsledky předčily očekávání o 10,29 %, takže výsledná zveřejněná čísla mají vliv, jaký by také mít měla: vnesla do akciových trhů momentum. Očekáváme, že u evropských akciových trhů, které zahájily svoji výsledkovou sezónu v tomto týdnu, bude vývoj podobný.

Jsou tu ale také varovné signály, které by u investorů měly vést ke zvýšeným obavám. Akciový trh během posledních 10 měsíců revidoval výsledky směrem nahoru - to znamená, že průměrný účastník trhu očekával, že výsledky porostou. Jak ale víme, růst hospodářských výsledků může vycházet ze dvou zdrojů: 1) z vyšších tržeb a/nebo 2) lepší ziskové marže. Pokud se budeme snažit odhadnout budoucí nárůst tržeb, tak jak jej implikuje trh, zjistíme, že trh předpokládá, že v následujících čtvrtletích můžeme u tržeb očekávat spíše pokles. Ziskové marže jsou nyní v rámci cyklu hospodářských výsledků nad svým dlouhodobým průměrem a jen obtížně by se nám obhajovalo tvrzení, že ještě existuje výrazný potenciál pro jejich další zvyšování.

Z výše zmíněného by tedy logicky mělo vyplývat, že bychom do budoucna měli očekávat slabší výsledky, což by mělo akciové trhy táhnout dolů - pokud ne nutně v krátkodobém výhledu, tak přinejmenším se vstupem do výsledkové sezóny za 3. čtvrtletí. A taková je přesně naše předpověď.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.