Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 7. 3. 2022.

Odhad expertů pro období 1 měsíc a pro období 6 měsíců

Názory experta:

Vít Hradil, CYRRUS

K prosperitě se neprokompenzujeme

I pokud se naplní optimistické scénáře, a válka na Ukrajině brzy skončí smírem, již nyní je jasné, že jedním z výsledků bude další zaostávání evropské ekonomiky za tou americkou. Nucený odklon od ruských energetických surovin se neobejde bez obrovských nákladů, uprchlická vlna si vyžádá významné fiskální výdaje a zpřetrhané obchodní vazby se budou složitě přestavovat.

Nic z toho přitom Evropě nelze vyčítat, agresivní sousedy si člověk nevybírá. Spojené státy ale Evropě dlouhodobě neujíždějí jen díky své geografické poloze. Částečně za to mohou i bytostně evropské přístupy k ekonomickým politikám. A jak již ukazují i první reakce na ukrajinský konflikt, změna není na dohled.

Evropský postoj k regulaci trhu práce lze přibližně rozdělit na dva typy. Část zemí se spoléhá na silnou ochranu pracovních míst. Propouštění zaměstnanců tak firmám zákoníky práce ztěžují do té míry, že k nim sahají jen ve zcela zoufalých případech. Ostatní evropské vlády sice propouštění pracovníků tolerují, nabízejí jim ovšem štědrou podporu v nezaměstnanosti. Tak či onak, evropský zaměstnanec se o vlastní přežití příliš obávat nemusí.

Naproti tomu jeho americký protějšek si nemůže být jistý ničím. Jeho pracovní místo zákon nechrání prakticky nijak, a na důstojnou podporu v případě jeho ztráty může zapomenout. Evropskou perspektivou se samozřejmě jedná o nepředstavitelně barbarský systém. Těžko lze ovšem popřít, že zaručuje výsledky. Americká pracovní síla je násobně flexibilnější, rychle hledá a nachází nové příležitosti, je ochotna se za prací stěhovat, a v případě potřeby přechází na podnikání a inovuje.

Rozdíl v obou přístupech názorně dokumentuje statistika nezaměstnanosti během pandemie koronaviru. V Americe nezaměstnanost vystřelila z 3,8 na závratných 13 %, zatímco v eurozóně se sotva pohnula ze 7,4 na 8,6 %. Nyní jsou již Evropa i USA zhruba zpět na předpandemických úrovních. Zatímco Američané ovšem museli pro nalezení obživy aktivně hledat nejlepší způsoby uplatnění v nových podmínkách, Evropané zůstali spokojeně zabetonovaní na stejných pozicích. Co z toho více podporuje kreativitu, inovace a hledání nových cest, si asi každý domyslí.

Konkrétně v České republice pak pandemie do ekonomického slovníku přinesla dva nové módní pojmy. Tím prvním se staly „kompenzace“. Zatímco dříve bychom si pod tím představili patrně něco na způsob náhrady škody za bicykl, který nedopatřením převálcoval policejní transportér, nově se na vládu s žádostí o „kompenzaci“ zkoušíme obracet prakticky s čímkoliv.

Druhým novotvarem – tentokrát i jazykovým – je „kurzarbeit“. Přesně v duchu evropské betonovací tradice má tato politika sloužit k zachování pracovních míst, která momentálně nemají co dělat. Jistý racionální základ jí přitom nejde upřít, v některých specifických případech – podobně jako v případě kola přejetého transportérem – má v politickém arzenálu své místo. Nebyli by to ovšem Evropané, kdyby v kurzarbeitu obratem nenašli příležitost k dalšímu trvalému způsobu dodatečného zajištění.

Zatímco tak ještě nelze s jistotou říct, jaké škody válka na Ukrajině české ekonomice způsobí, již nyní jsou slyšet preventivní volání po aktivování kurzarbeitu. Co na tom, že máme dlouhodobě nejnižší nezaměstnanost v celé Evropské unii a počet volných pracovních míst převyšuje počet uchazečů o gigantických sto tisíc. Případné hromadné propouštění – o kterém dosud ani nevíme, zda vůbec nastane – by tak patrně neznamenalo nic jiného, než že by část zaměstnanců zamířila na nová působiště. Na podstupování podobného rizika ovšem v Evropě již dávno nejsme zvyklí. Právě ochota podstoupit riziko přitom v ekonomice i v životě často odděluje úspěšné od neúspěšných.

Jan Němeček - BH Securities
Tomáš Pfeiler – CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Libor Stoklásek – Imperial Finance
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.