NÁZOR EXPERTA: Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Akcie hlavních rozvinutých zahraničních trhů rostou již více než dva týdny a nejen že zcela odpracovaly předchozí více než pětiprocentní korekci, ale dokázaly navíc znovu posunout svá roční maxima. Indexům ve střední Evropě se už tolik nedařilo, ač CECE EUR, pokrývající právě celý tento region, opticky procentuálně vzrostl více než vyspělé země. To však bylo spíše zásluhou posilování středoevropských měn (index je kótován v EUR) a velkým zastoupením polských bank, které se těšily zájmu investorů. Dařilo se rovněž komoditám, a tedy těžařskému sektoru, velkého rally jsme byli svědky v segmentu drahých kovů - zlato se vyšplhalo až k 1 150 USD za trojskou unci, tzn. nové historické maximum. Z pohledu sentimentu a techniky vybočily akcie z neutrálního pásu a nachází se blízko překoupenosti.

Výsledková sezóna je za námi, odhady analytiků dokázal v zámoří ještě překonat Walt Disney a Wal-Mart, na starém kontinentu E.ON. Z pohledu makrodat byly uplynulé dny spíše chudší a bez jasného signálu, za zmínku snad stojí pouze pokles amerických žádostí o dávky v nezaměstnanosti a nečekaný pokles spotřebitelské důvěry. Mnohem zajímavější z tohoto pohledu bude příští týden - GDP, spotřebitelská důvěra, spotřeba a prodeje existujících domů mohou výrazně zahýbat s důvěrou investorů.

Krátkodobý výhled nejasný: podle mého názoru nelze očekávat pokračování růstu se stejnou razancí jako v posledních 14 dnech a zakolísání je velmi pravděpodobné, ačkoli přímo korekce není nevyhnutelná (a nebyla by navíc příliš hluboká). Pouze negativní překvapení ze strany makra může nynější momentum dočasně otočit. Nacházíme se v bodě, kdy akcie budou v nejbližších dnech spíše testovat podporu na důležitých proražených úrovních a oscilovat kolem těchto hodnot, např. S&P 500 1 100 bodů. Jelikož se blíží konec roku, institucionální investoři budou nastavovat svá portfolia pro strategie na příští rok, což může způsobit silnější realokaci a pohyb mezi jednotlivými třídami aktiv s dočasnými specifickými dopady na jejich ocenění. Proto bych se zaměřil spíše na dlouhodobější přístup, kdy stále spatřuji prostor pro růst a další diferenciaci mezi regiony, mezi kterými bych preferoval rozvíjející se trhy (tzv. emerging markets), které budou v případě pokračujícího oživení globálních ekonomik dohánět rozvinuté trhy.

• Antonín Žmuran - BH Securities
• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Aleš Vávra - J&T BANK
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.