Odhad pro období od 27. 7. 2009 do 25. 1. 2010 (6 měsíců)

Několik titulů na pražské burze a RM-Systému dokázalo zhodnotit od březnových minim o více než 100 %, většina z nich překonala nárůst index S&P 500, který od minima posílil již o 45 %. To samo o sobě poskytuje velmi zajímavou příležitost realizovat zisky, případně přeskupit portfolio do defenzivnějších titulů anebo alespoň zmenšit použitou finanční páku.

Tolik opakované zelené výhonky podle nás mají velkou šanci zhnědnout nebo snad i zčernat, a to zejména ve vyspělých ekonomikách a následně v ekonomikách exportujících do těchto zemí (tedy vč. ČR). Cítíme, že data o důvěře spotřebitelů a poměrně příznivému vývoji spotřebitelských cen (dočasnému zahnání rizika deflace) jsou skutečně a jedině dočasná, mající původ výhradně ve fiskální expanzi. Tato expanze musí jednou skončit a v mnohých ekonomikách velmi brzy (sledujte pozorně nové emise státních dluhopisů v USA, Itálii, Franci, Belgii a Španělsku). Jakmile trh se přiblíží situaci, kdy další fiskální stimuly budou nedostupné, důvěra trhů bude ta tam.

V čem je ovšem současná situace na akciových a komoditních trzích jiná, lepší než listopad 2008 a letošní březen, je slabší efekt finanční páky. Dnes již nekrachuje denně několik hedge fondů, centrální banky nejsou nuceny pumpovat do systému další likviditu; mnoho obchodníků, co využívá finanční páku jsou již poučeni anebo mají připraveny zdroje na pokrytí případných dalších poklesů. Tedy případný pokles akciových trhů nejspíše nebude tak panický a nucený jako v říjnu a listopadu. Za další akcie českých společností na pražské burze a RM-Systému se aktuálně těší určité výhodě oproti ostatním rozvíjejícím se trhům v Evropě v určité důvěryhodnosti a určité stabilitě ekonomiky. Zahraniční investoři pozitivně vnímají jak výši zadlužení vlády a domácností, tak její časovou strukturu i fakt, že téměř veškeré zadlužení je denominováno v místní měně. Výprodeje by měly silněji zasáhnout naše sousedy.

• Tomáš Matuška - BH Securities
• Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Michal Znojil - J&T BANKA
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.