Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 20. 9. 2010.

Týden: 20. 9. 2010

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 17. 9.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 126,90	1 131,17	1 129	0,38	1 080 - 1 190	4	2
Dow Jones (USA)	10 607,85	10 473,33	10 423	-1,27	10 200 - 10 900	1	5
NASDAQ (USA)	2 315,61	2 284,50	2 265	-1,34	2 185 - 2 450	1	5
FTSE 100 (V.Brit.)	5 508,50	5 422,83	5 380	-1,55	5 300 - 5 750	1	5
DAX (Německo)	6 209,76	6 104,50	6 044	-1,69	6 000 - 6 350	1	5
Nikkei 225 (Jap.)	9 626,09	9 377,67	9 300	-2,58	9 000 - 9 766	2	4

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 17. 9.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 126,90	1 158,00	1 165	2,76	1 000 - 1 300	3	3
Dow Jones (USA)	10 607,85	10 576,67	10 615	-0,29	9 000 - 11 700	3	3
NASDAQ (USA)	2 315,61	2 293,33	2 315	-0,96	1 900 - 2 550	3	3
FTSE 100 (V.Brit.)	5 508,50	5 393,17	5 465	-2,09	4 600 - 5 900	3	3
DAX (Německo)	6 209,76	6 175,67	6 200	-0,55	5 600 - 6 600	3	3
Nikkei 225 (Jap.)	9 626,09	9 619,50	9 659	-0,07	8 600 - 10 300	4	2

NÁZOR EXPERTA: Mads Kofoed, stratég trhu, Saxo Bank

Komentář o Basel III
1. Jaké jsou hlavní důvody zavedení opatření Basel III?

Hlavním důvodem, proč musela být opatření Basel aktualizována, je jednoduše to, že jejich předchozí dvě verze nezajišťovaly, aby finanční instituce byly dostatečně podporovány, když a pokud přijde další krize. Krize z let 2008-09 ukazuje, jak křehký byl globální bankovní systém, když čelil otřesům v ekonomice. Opatření Basel III byla proto zavedena, aby zajistila zdravější rozvahy bank, což znamená méně časté využívání pákového efektu. Doufáme, že v případě budoucích krizí nebude docházet k masivnímu přerozdělování zdrojů bankovnímu sektoru, jak tomu bylo během minulých tří let.

2. Jak tyto nové standardy pro kapitálovou dostatečnost ovlivní globální finanční trhy a globální ekonomiku?

Opatření Basel III byla připravována dlouhou dobu a několikrát se přitom změnila vnitřní situace odvětví. Původně navrhovaná podoba opatření Basel III vypadala jako výrazné zlepšení stávajících opatření Basel II, ale při letních revizích byla většina změn zmírněna. Poměry, jako úroveň Tier 1, nejsou tak přísné, jak se původně plánovalo. Například se nyní požaduje, aby poměr úrovně Tier byl pouze 7 %, ze kterých 2,5 % je nárazník předpokládaný národními finančními regulacemi. Problém se všemi uvedenými poměry je však to, že závisejí na přesném ocenění položek v rozvahách bank. To je věc, ze které máme největší obavy. Kromě toho mají banky čekat, že nové standardy vyjdou až v roce 2019, proto je spousta času, aby byl nestabilní bankovní systém vystaven novým otřesům.

3. Jak finanční trhy reagovaly na tyto zprávy a bude to mít další dopady, až se příběh rozvine?

Jak jsme očekávali, původní reakce byla býčí. Zmírněná opatření Basel III v zásadě znamenají, že výsledky budou silnější, než by byly v případě přísnější verze. Není proto překvapivé, že kvůli zprávě dochází k oživení rizika. Nyní máme největší obavy z toho, že stále chybí řádné ohodnocení položek rozvahy a z délky uvádění opatření do chodu. Zatímco se to riziku může krátkodobě líbit, přihlédneme-li k našim očekáváním slabého růstu v USA a eurozóně, bankovní systém může podléhat novým otřesům a ztrátám.

Abychom to shrnuli, jde o krok správným směrem, ale o velmi malý krok ve srovnání s tím, co bylo původně plánováno. Řádné ocenění aktiv bank je klíčem k zajištění stabilnějšího bankovního systému v budoucnosti a v tomto směru jsou opatření Basel III zklamáním.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.