NÁZOR EXPERTŮ: Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Index pražské burzy v uplynulém období mírně posílil, tažený pozitivním trendem na rozvinutých trzích. Ačkoli zdárně pokořil hranici 1150 bodů, stále se nachází pod srpnovými maximy nad 1200 body a ostře tak kontrastuje s vývojem vyspělých trhů, které jsou na dohled svých letošních maxim z dubna, což by pro index pražské burzy znamenalo pokořit 1300 bodů. Podíváme-li se na vývoj jednotlivých titulů, zůstala většina z nich prakticky beze změny: Komerční banka, Unipetrol i Telefónica O2 C.R. Dařilo se těžaři NWR ve světle silně posilujících komodit a nabídky k odkupu důlní společnosti Bogdanka v Polsku. Tu však vlastníci, kterými jsou především velké polské fondy, zatím odmítli jako nepostačující. Počkejme si tedy na další vývoj. Tahounem indexu tak byly akcie Erste bank. Je potřeba si ale uvědomit, že proti jejímu růstu na burze ve Vídni šla ještě česká koruna, která opět proti euru mírně posílila. Proti proudu se vydal energetický gigant ČEZ: prvotní stagnaci nakonec vystřídal dokonce mírný pokles, a to v reakci na vládní snahy o změnu v přidělování emisních povolenek, která by se v konečném důsledku negativně promítla do zisků ČEZu. Výsledná podoba pravidel se však nyní velice těžko predikuje, a proto je také vyčíslení reálných dopadů poměrně nepřesné.

Makrodata pro Českou republiku vyšla příznivá, ale na dění na burze měla minimální vliv. Svět nyní vyčkává na FED a odstartování kvantitativního uvolňování č. 2 na podporu americké ekonomiky. Je potřeba si uvědomit, že trh již svá očekávání do cen rizikových aktiv z velké části promítl, proto příp. konzervativnější kroky, které by nenaplnily očekávání, by byly zklamáním a trochu paradoxně by vedly ke korekci předchozího silného růstu. V USA rovněž odstartovala výsledková sezóna za třetí kvartál, od které si však investoři neslibují tolik jako v případě 1Q a 2Q. Důležitý bude výhled samotný firem na 4Q a hlavně příští rok. Z pohledu českého trhu vnímám pozitivně dividendové tituly, kde pokračující tlak na nízké úrokové sazby bude činit investice do nich i nadále atraktivními, a pak bankovní sektor, především Erste bank, kde se sázka na udržení globálního oživení materializuje skrze její vyšší betu (a větší riziko). Za největší novinku považuji IPO sázkové Fortuny, s jejímiž akciemi by se mělo u nás a v Polsku začít obchodovat ještě tento měsíc. Jednak půjde po dlouhé době konečně o další nové jméno na burze a navíc svým typem businessu o titul jedinečný a pro mnohé, hlavně retailové klienty, i z pohledu očekávaného dividendového výnosu jistě zajímavý, navíc s velkým potenciálem budoucího růstu. Naopak některé parametry jsou nevyzpytatelné: očekávaná změna legislativy v Polsku ohledně on-line sázení, loterie v ČR (přímá konkurence Sazce) nebo speciální zdanění zisků z hazardu - to vše může mít výrazný dopad na ocenění.

• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Michal Znojil - J&T BANKA
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.