NÁZOR EXPERTA: Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Dění na akciových trzích posledního týdne jasně rozděluje minulý pátek 8. července. Až do tohoto data se riziková aktiva vezla na vlně optimismu, který na konci června odstartovalo hlasování řecké vlády o úsporných opatřeních. Jeho schválení bylo nutnou podmínkou pro uvolnění další finanční pomoci a předcházelo mu nervózní vyčkávání, které udělalo ráznou tečku za ne příliš vydařeným květnem a červnem. Následné silné rally vytáhlo především americké akcie na dohled letošním maximům a dalo alespoň na čas zapomenout na obavy ze zpomalení hospodářského oživení a nejistotu ohledně dalšího vývoje okolo řeckého zadlužení. Oba strašáci investorů se však o to hlasitěji přihlásili ke slovu. Nejprve v již zmíněný pátek přišlo negativní překvapení z amerického trhu práce. Data za červen indikují podprůměrný růst největší ekonomiky světa a těžko se představuje, že ji Američané za těchto podmínek podpoří zvýšenou spotřebou, která se podílí na HDP USA z více než poloviny. Tato studená sprcha během odmazala většinu ze zisků uplynulého týdne.

Úvod týdne smetl jakékoli naděje na zapomenutí pátečního propadu a pokračování růstu. Na trhy dolehly obavy z rozšíření dluhové krize do dalších periferních zemí a investoři prodávali dluhopisy především Španělska a Itálie. Downgrady ze strany ratingových agentur neberou konce. Minulý týden se Portugalsko dočkalo snížení od Moody's hned o čtyři stupně do spekulativního pásma. Nárůst rizikové prémie v případě Itálie byl dokonce takový, že investoři jako kdyby Španělsko, u kterého se předpokládalo, že by bylo případně "další na řadě", přeskočili. Pro spekulaci na Itálii hovoří především její obrovský podíl zadlužení vůči HDP, který patří k vůbec největším. Na druhou stranu, ač je Španělsko s tímto ukazatelem zdánlivě v mnohem lepší pozici, jeho potřeba refinancování v nejbližších dvou letech je poměrově vyšší. Každopádně oba státy se dostaly na úrovně, z nichž už Řecko, Irsko ani Portugalsko nenašly cesty zpět a byly nuceny požádat o finanční pomoc. A je pravda, že za současného stavu si Španělsko a Itálie nemohou na trzích dlouhodobě půjčovat. Ekonomika Itálie je však natolik velká, že na její záchranu současné facility zdaleka nevystačí. Investoři zkracují periody, kterými si od představitelů EMU vyžadovaly kroky potřebné k alespoň dočasnému uklidnění situace, a nyní se zdá, že nic menšího než jasné a konečné řešení je už neuspokojí.

V pozadí veškerého dění tak nakonec zůstala začínající výsledková sezóna za druhé čtvrtletí, kterou v pondělí večer, jako už tradičně, odstartoval hliníkářský gigant Alcoa. Přestože korporátní data budou důležitá, převládají obavy, že výsledky tentokráte nepřinesou příliš pozitivních překvapení, jako tomu bylo v minulosti. Firmy jsou ve výhledech opatrné a bankovní sektor už dopředu indikuje slabší druhé čtvrtletí, když se jim tolik nedařilo po obchodní stránce. To podstatné se však nyní rozhodně odehrává v eurozóně, kde jsme svědky zásadních změn v samotném jejím fungování, a zvládnutí dluhové krize bude pro trhy alfou - omegou.

• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.