NÁZOR EXPERTA: Miroslav Hlavoň, GRANT CAPITAL

V průběhu posledního půl roku trhy ke svému poklesu potřebovaly významný důvod. Ať už to byly problémy developerů v Dubaji na podzim 2009 nebo otevření otázky národních dluhů v Evropě, konkrétně v Řecku, na přelomu ledna a února, vždy po významné korekci následoval silný růst. A nutno dodat, že se tak často dělo za nesouhlasu významného množství technických indikátorů. Není žádným tajemstvím, že objemy v růstových obdobích posledního roku výrazně pokulhávají za objemy při korekcích. Tento fakt je z pohledu technické analýzy vnímán negativně.

Co tedy táhne trhy nahoru? Někteří hovoří o vlivu podpůrných peněz na obou stranách Atlantiku (např. TARP) a vládních stimulů v Číně, jiní zase o vlivu "vyprázdněných skladů" (koncem roku 2008 se téměř přestalo vyrábět a i když v roce 2010 spotřeba neroste závratně, výroba na sklad zlepšuje korporátní zisky). Posledním vysvětlením může být argument, že trhy byly prostě "přeprodané", panika dosáhla extrému a trhy k růstu nepotřebovaly významný důvod.

Je ovšem zřejmé že růst v posledních měsících zpomaluje. Za poslední rok od minima v březnu 2009 trhy prošly dvěma výraznými růstovými obdobími tzv. rally. První přišla jako přímý důsledek "přeprodanosti trhů" a druhá tzv. letní rally se dostavila po červnové korekci. Od září 2009 je na trhu znát jistá nervozita a objevují se výraznější korekce. Od listopadu index S&P500 přidal 6 %, což je výrazné zpomalení proti předchozímu období.

Zámořské indexy se tedy nyní pohybují znovu na svých maximech dosažených v polovině ledna a další prostor k možnému růstu by se dal nejspíš vyjádřit v jednotkách procent a možná by stačila k těmto počtům jen jedna ruka. Zatím ovšem vše nasvědčuje tomu, že býci vládnou trhům, když vidí své cíle výrazně nad aktuálními hodnotami. Na trzích chybí prodejci a vracejí se jen v případě významných událostí.

• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Aleš Vávra - J&T BANK
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.