Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 22. 6. 2009.

Týden: 22. 6. 2009

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 19. 6.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	931,90	886,88	890	-4,83	805 - 978	1	7
Dow Jones (USA)	8 539,73	8 239,50	8 275	-3,52	7 850 - 8 636	1	7
NASDAQ (USA)	1 827,47	1 735,50	1 730	-5,03	1 650 - 1 854	1	7
FTSE 100 (V. Brit.)	4 345,93	4 170,25	4 190	-4,04	4 000 - 4 300	0	8
DAX (Německo)	4 839,46	4 685,75	4 690	-3,18	4 385 - 5 001	1	7
Nikkei 225 (Jap.)	9 786,26	9 495,13	9 391	-2,97	9 200 - 10 119	1	7

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 19. 6.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	931,90	869,25	833	-6,72	728 - 1 050	3	5
Dow Jones (USA)	8 539,73	8 188,13	7 898	-4,12	7 080 - 10 000	3	5
NASDAQ (USA)	1 827,47	1 718,50	1 717	-5,96	1 520 - 1 950	2	6
FTSE 100 (V. Brit.)	4 345,93	4 225,38	4 054	-2,77	3 650 - 5 000	3	5
DAX (Německo)	4 839,46	4 622,13	4 476	-4,49	3 900 - 5 450	3	5
Nikkei 225 (Jap.)	9 786,26	8 970,63	9 220	-8,33	7 200 - 10 000	2	6

NÁZOR EXPERTA: Radim Dohnal, Saxo Bank

První a druhá derivace

Náš indikátor globálního obchodního cyklu se dotkl dna přibližně v březnu a nyní se pohybuje o něco výše, ačkoli i na těchto svých současných hodnotách nadále ukazuje na dramatický pokles hospodářské aktivity v celém světě. Dříve se vedla diskuse o druhé derivaci (tedy o změně rychlosti poklesu aktivity), a to oprávněně, první derivace (tedy rychlost poklesu hospodářské aktivity) však nadále není důvodem k oslavě.

Trh ve svém ocenění oživení daleko předbíhá křivku a podle našeho názoru zůstávají zásadní problémy ekonomiky (neudržitelné dluhové zatížení vedoucí k nepřiměřenému nárůstu spotřeby a následně k odpisům aktiv a poklesu zisků) stále nevyřešeny a křivka oživení bude plochá nebo ve tvaru písmene "W" a potrvá jí dalších nejméně 18 měsíců, než se propracuje nevyhnutelným propouštěním pracovní síly, odpisy a racionalizačními opatřeními.

Stále jsme ještě neviděli, že by Obamova administrativa byla nucena přijímat "těžká rozhodnutí", což znamená, že strmost výnosové křivky i nadále poroste. Dokonce se obáváme, že nezodpovědná fiskální politika povede k narušení dluhopisového trhu a dále před tímto scénářem naše klienty varujeme.

Pozoruhodný nárůst rizikového apetitu, k němuž došlo ve druhém čtvrtletí, bude hlavní hnací silou formující trhy i v druhé polovině roku 2009. Nepřekvapuje, že jsme svědky silných výkyvů a někdy dokonce i jednoznačně panického chování, k jakému došlo na podzim loňského roku po bankrotu společnosti Lehman Brothers a po kterém v březnu tohoto roku dosáhly akciové trhy svého minima, ovšem míra, s jakou se na trzích znovu obnovovala chuť k riziku, byla pozoruhodná a překvapila mnohé včetně nás. Trh získal důvěru na základě údajně příznivých vyhlídek světové ekonomiky tažených znovu se zvedající Čínou a na základě zjevně "zpomalujícího se poklesu" hlavních rozvinutých ekonomik, což mnozí mají tendenci vykládat jako slibné známky skutečného hospodářského oživení. V souvislosti s Čínou se velké naděje upírají především k očekávání, že čínská vláda bude zázrakem schopna zařídit transformaci z ekonomiky založené na exportě na ekonomiku založenou na spotřebě.

Podle agentury Bloomberg sázky obchodníků na to, že akciový index SP 500 se vydá směrem dolů, vzrostly poprvé od letošního března. Počet krátkých pozic v indexu vzrostl k 15. červnu o 1 % oproti počátku června. Trh tedy stejně jako my očekává korekci předchozích silných růstů.

Odhady v tomto týdnu provedli:

Antonín Žmuran - BH Securities
Ondřej Moravanský - CYRRUS
Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Karel Kabelka - GRANT CAPITAL
Aleš Vávra - J&T BANKA
Radim Dohnal - Saxo Bank
Petr Hlaváč - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

BIG EXPERT: Akcie

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 22. 6. 2009.

Odhad pro období od 22. 6. do 20. 7. 2009 (1 měsíc)

Název	Atraktivita	Cena (pondělí)	Rozhodně koupit	Koupit	Žádná akce	Prodat	Rozhodně prodat
PHILIP MORRIS ČR	50	6 075	1	5	1	0	0
TELEFÓNICA O2 C.R.	36	432	0	5	2	0	0
UNIPETROL	29	115,2	0	4	3	0	0
NWR	21	89,05	1	2	3	1	0
KOMERČNÍ BANKA	14	2 685	0	3	3	1	0
CETV	7	350	0	2	4	1	0
ČEZ	7	864,1	0	2	4	1	0
ERSTE GROUP BANK	0	465	0	2	3	2	0
ECM	-7	295,9	0	2	3	1	1
VIG	-14	742,1	0	0	5	2	0

Odhad pro období od 22. 6. 2009 do 21. 12. 2009 (6 měsíců)

Název	Atraktivita	Cena (pondělí)	Rozhodně koupit	Koupit	Žádná akce	Prodat	Rozhodně prodat
PHILIP MORRIS ČR	50	6 075	2	4	0	1	0
TELEFÓNICA O2 C.R.	29	432	1	3	2	1	0
UNIPETROL	14	115,2	1	2	3	0	1
NWR	36	89,05	1	5	0	0	1
KOMERČNÍ BANKA	14	2 685	0	4	2	0	1
CETV	29	350	1	3	2	1	0
ČEZ	50	864,1	2	3	2	0	0
ERSTE GROUP BANK	29	465	1	3	2	1	0
ECM	7	295,9	0	4	1	1	1
VIG	21	742,1	0	4	2	1	0

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Karel Kabelka - GRANT CAPITAL
• Michal Znojil - J&T BANKA
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Radim Dohnal - Saxo Bank
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.