NÁZOR EXPERTA: Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Na devizovém trhu se situace pozvolna vrací zpátky do zajetých kolejí. Zatímco v minulém týdnu americký dolar dokázal zpevňovat, v posledních dnech se dostal znovu pod prodejní tlak a přiblížil se až nadosah hranice 1,48 EUR/USD. Oslabující dolar se tak stává synonymem posledních několika měsíců, když jen od března na páru s evropskou měnou stačil ztratit již 17 %. Jaké jsou hlavní důvody? Ještě donedávna to byla jeho negativní korelace s vývojem na akciových trzích, která však - v dobách současné stabilizace a klesající volatility - dostává zcela nový rozměr. Extrémně nízké krátkodobé úrokové sazby, které jsou nyní v USA dokonce nižší než v Japonsku, lákají obchodníky ke spekulacím na úrokový diferenciál mezi dolarem a ostatními měnami, což pozici americké měny ještě více komplikuje. O tom jak populární tato strategie je, svědčí například vývoj na měnovém páru AUD/USD. V Austrálii se totiž úrokové sazby na tříměsíční půjčky pohybují vysoko nad Spojenými státy (3,57 % vs. 0,28 %) a australská měna jen od začátku září k dolaru zpevnila o skokových 9,5 %.

Dokud bude na trzích převládat přesvědčení, že se situace uklidňuje a ekonomiky se začínají odrážet ode dna, americká měna bude mít další vývoj notně komplikovaný. Již koncem tohoto roku a začátkem příštího se však obrázek budoucího vývoje americké a světové ekonomiky může začít opět zhoršovat. Fiskální stimuly totiž odezní a společně s nimi začne vyprchávat také efekt měnové expanze centrálních bank. Odstranění těchto podpůrných berliček bude pro největší světové ekonomiky tvrdým testem, ve kterém nemusejí obstát. Jakýkoli následný návrat nervozity na trhy, společně se zvýšením volatility pak může hovořit opět ve prospěch amerického dolaru, k němuž se obchodníci uchylují v dobách zvýšené nejistoty.

• Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
• Jan Bureš - Poštovní spořitelna, ČSOB
• Karol Piovarcsy - Saxo Bank
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu jednotlivých ukazatelů k počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. V dalších sloupcích jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí).
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.