Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 14. 1. 2013.

Odhad experta pro období od 14. 1. do 11. 2. 2013 (holding period = 1 měsíc)

Odhad experta pro období od 14. 1. do 15. 7. 2013 (holding period = 6 měsíců)

Jiří Zendulka, BH Securities

Pražská burza by se měla navrátit k růstu

Měřeno indexem PX domácí trh po solidním prosincovém růstu vstoupil do nového roku téměř raketově. Index PX se dostal až k hranici 1070 bodů, kde se naposledy nacházel v srpnu 2011. Důvodem samozřejmě byla i celosvětová pozitivní reakce na "vyřešení" US fiskálního útesu.

V posledních dnech jsme svědky poměrně logického a hlavně vlastně zdravého oddechnutí. Následovat by tak mohl návrat k růstu. Indicií můžeme nalézt několik. Již v příštím týdnu se i na domácím trhu rozeběhne výsledková sezóna, přestože většina hlavních firem s reporty přijde až převážně v druhé polovině února. Výsledky mohou být u řady titulů uklidněním, resp. potvrdit očekávání výše dividend. Za poslední rok byla pro domácí trh kurzově hlavním pozitivním hybatelem ERSTE, která se letos s největší pravděpodobností právě navrátí k výplatě dividendy. Prosincový prodej ukrajinské divize a nyní oznámené odpisy zejména goodwillu byly v tomto směru negativním faktem, jelikož nejspíše výši dividendy oproti dřívějším predikcím trhu zmírní. Vzhledem i k ceně je však u tohoto titulu výše dividendy nyní méně podstatnou veličinou. Důležitější je spíše vyčištění bilance a provozní ziskovost, která by se právě v budoucnu měla odrazit i na růstu čistého zisku, resp. dividendy na dřívější úrovně. Stabilnější, resp. růstovou dividendu lze očekávat u druhého rakouského titulu - VIG, který má rovněž podstatnou váhu v indexu PX.

V nadcházejících jarních měsících však hlavním dividendovým lákadlem budou nejspíše akcie KB. Možná i historicky rekordní zisk banky za loňský rok by měl přispět k výraznému nárůstu dividendy. Trh očekává 230 Kč/akcii nicméně překvapením by dle mého nebylo ani 250 Kč. Akcie KB se i z technického hlediska středečním poklesem pod hladinu 3900 Kč dostaly na spodní hranu růstového kanálu, který lze na titulu spatřovat. Podporou by měly být i cenové průměry (50 a 100denní) od kterých by se titul měl navrátit k růstu a dle mého díky očekávané dividendě v nadcházejících týdnech vyrovnat loňská maxima u hladiny 4200 Kč.

Vzhledem k poklesu ceny ale vlastně zajímavější dividendový výnos mohou příp. nabídnout akcie ČEZ. Titul však u investorů negativně ovlivňuje situace v sektoru, resp. pokles cen elektřiny a emisních povolenek na nová "minima". Nejasností je samozřejmě mnohem víc. Ať už např. otázka rozšíření JE Temelín a samozřejmě mediálně probíraná Albánie. Rozhřešení situace na "Klondiku" by právě i mohlo titulu částečně "rozvázat ruce".

Posledním pátým titulem s rozhodujícím vlivem na index jsou samozřejmě akcie TELEFÓNICA O2. Titul se pokouší odrazit od prosincových 8letých minim. Často zmiňované obavy o vývoj v sílícím konkurenčním prostředí jsou dle mého příliš přehnané. Podstatnější bude spíše samotný výsledek aukce kmitočtů. Nejasnost ohledně možných letošních investičních nákladů totiž ovlivňuje i predikce týkající se možného dalšího odkupu vlastních akcií. Opět rozhřešení těchto neznámých společně s výsledky a především výhledem hospodaření managementu pro letošní rok a nástřelu dividendy může titulu dát výraznější impuls. Osobně se přikláním k pozitivnímu výsledku, resp. reakci, když dosavadní známá negativa by již měl mít titul v sobě kurzově dostatečně zahrnut.

Při technickém pohledu na samotný index PX by právě současné úrovně u hladiny 1040 bodů měly být podporou. Vyloučit samozřejmě nelze ani pokles zpět k velmi silné technické hranici 1000 bodů. Nicméně lednový vývoj dle mého otevřel cestu indexu technicky směrem k hranici 1100 bodů. Podporou by měly být právě i výše zmíněné faktory u hlavních firem domácího trhu, resp. hnacím motorem by se pro následující týdny měla stát především vidina dividend.

Jiří Zendulka - BH Securities

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů.