Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 31. 8. 2009.

Odhad pro období od 31. 8. 2009 do 28. 9. 2009 (1 měsíc)

Název	Atraktivita	Cena (pondělí)	Rozhodně koupit	Koupit	Žádná akce	Prodat	Rozhodně prodat
ČEZ	-20	928	0	1	2	1	1
VIG	-40	900,1	0	0	3	0	2
PEGAS NONWOVENS	-40	451	0	1	1	1	2
CETV	-40	493,1	0	0	2	2	1
KOMERČNÍ BANKA	-40	3 390	0	0	3	0	2
PHILIP MORRIS ČR	-40	8 300	0	0	3	0	2
NWR	-50	160,7	0	1	1	0	3
TELEFÓNICA O2 C.R.	-50	493	0	0	1	3	1
UNIPETROL	-50	131,5	0	0	2	1	2
ERSTE GROUP BANK	-70	750,2	0	0	0	3	2

Odhad pro období od 31. 8. 2009 do 1. 3. 2010 (6 měsíců)

Název	Atraktivita	Cena (pondělí)	Rozhodně koupit	Koupit	Žádná akce	Prodat	Rozhodně prodat
PEGAS NONWOVENS	0	451	0	2	2	0	1
PHILIP MORRIS ČR	0	8 300	0	2	2	0	1
NWR	0	160,7	0	2	2	0	1
VIG	-10	900,1	0	2	1	1	1
CETV	-10	493,1	0	2	1	1	1
TELEFÓNICA O2 C.R.	-10	493	0	1	3	0	1
UNIPETROL	-10	131,5	0	3	0	0	2
KOMERČNÍ BANKA	-20	3 390	0	1	2	1	1
ERSTE GROUP BANK	-20	750,2	0	1	2	1	1
ČEZ	-30	928	0	1	1	2	1

NÁZOR EXPERTA: Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Medvědi si zatím neškrtnou

Zářijový propad akcií přináší na trhy strach. Zajímavé je, že právě ve chvíli, kdy se začíná pomalu potvrzovat síla světového oživení. Nehledě na masivní příliv dobrých zpráv z reálné ekonomiky tak začínají trhy padat. Proč?

Na dnešním hřišti totiž býci s medvědy hrají o dvě věci - sílu přicházejícího oživení a jeho udržitelnost. Po více jak 50procentním odrazu ode dna (index S&P 500) nepomohly býkům na začátku září ani výborné zprávy z amerického průmyslu (nejvíce zakázek od roku 2004), realitního trhu (prodeje domů rostou čtvrtý měsíc v řadě) a skutečnost, že další banky jsou schopny splácet vládní pomoc (naposledy Bank of America). Optika pohledu na hřiště totiž začíná být jiná - trhy přecházejí současné úspěchy bez povšimnutí s tím, že se jedná o jednorázově vybuzený optimismus, a že důležitější než samotné potvrzení oživení bude otázka jeho udržitelnosti. Medvědi mají pravdu, že ve skříni je schována celá řada kostlivců - rychlý nárůst veřejných dluhů, bolestivá předluženost amerického spotřebitele, nebezpečně rychlý růst čínských úvěrů, neudržitelnost německá politiky nulového propouštění apod.

Tyto otázky se ale pravděpodobně na stůl dostanou nakonec o něco později než si zarytí medvědi přejí. I když určité jednorázové vládní stimuly jako šrotovné již odeznívají, větší část vládních stimulačních balíčků, se teprve v ekonomice objeví a začne vyprchávat až v polovině roku 2010. To platí jak pro USA, tak pro velké evropské ekonomiky. Struktura růstu napříč klíčovými světovými ekonomikami navíc ukázala, že v pololetí 2009 měly výrobní firmy stále masivně odbourané zásoby a doposavad se nijak výrazně nezregenerovaly exporty. Prosté doplnění zásob a postupné rozmrznutí světového obchodu tak v kombinaci s vládními stimuly namíchá v nejbližších měsících poměrně silné oživení. To by se mělo projevit v růstu podnikových tržeb v USA i v eurozóně, které může vést k lepšímu ocenění především cyklických akcií.

Medvědi tak sice vytahují správné argumenty, ale příliš brzo. Otázka udržitelnosti oživení se dostane na stůl ve skutečnosti později (začátek roku 2010). Až si býci po masivních ziscích trochu odpočinou, dostanou znovu do ringu otázku síly oživení, která ještě na trzích není plně doceněna.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Tomáš Matuška - BH Securities
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

BIG EXPERT: Měny, úrokové míry

Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolaru a eura v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 31. 8. 2009.

Týden: 31. 8. 2009

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Akt. hodn.	Průměr	Medián	Interval	Růst	Pokles
PRIBOR 3 měsíce	1,88	1,87	1,90	1,80 - 1,90	2	1
PRIBOR 1 rok	2,42	2,42	2,40	2,40 - 2,45	1	2
SD 3,70/13 - výnos	3,42	3,23	3,55	2,60 - 3,55	2	1
Kč/USD	17,782	18,14	17,88	17,80 - 19,00	0	4
Kč/EUR	25,380	25,69	25,60	25,55 - 26,00	0	4

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Akt. hodn.	Průměr	Medián	Interval	Růst	Pokles
PRIBOR 3 měsíce	1,88	1,88	1,95	1,70 - 2,00	2	1
PRIBOR 1 rok	2,42	2,38	2,50	2,10 - 2,55	2	1
SD 3,70/13 - výnos	3,42	3,25	3,50	2,50 - 3,75	2	1
Kč/USD	17,782	18,85	18,00	17,40 - 22,00	2	2
Kč/EUR	25,380	25,93	25,30	25,10 - 28,00	2	2

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Jan Bureš - Poštovní spořitelna, ČSOB
Karol Piovarcsy - Saxo Bank
Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu jednotlivých ukazatelů k počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. V dalších sloupcích jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí).
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.