Týden od 1.7. 2013

Vrátí se zahraniční investoři na BCPP?

Pražská burza v prvním pololetí indexově zaznamenala téměř nejhorší výkonnost v porovnání se světovými indexy (-15,45 %). Ze známějších trhů si hůře vedly pouze akcie v Brazílii (-22,14 %). Odliv prostředků z emerging markets, potažmo z BCPP, by však mohl být již za námi. Jak známo řada především US fondů své pozice v domácích titulech redukovala. Našly se však již i společnosti jako např. kanadská Sun Life Financial, popřípadě americká Eaton Vance, které pozice v posledních měsících navyšovaly.

Domácí trh se svým poklesem dostal na výrazně zajímavé (vlastně neobvyklé) úrovně z hlediska řady poměrových ukazatelů. Ať už z hlediska P/E, P/BV či dividendového výnosu. Bylo i jen otázkou, kdy si takových úrovní začnou všímat větší zahraniční hráči. Dnes 04/07/2013 jsme se dočkali reakce Morgan Stanley. Finanční gigant zvýšil doporučení pro domácí akcie z "equalweight" na "overweight". Mohlo by se jednat o další signál, že domácí trh již našel své dno.

Poté, co index PX v červnu neudržel důležité technické úrovně u 930 b. a následně projel jako nůž máslem i další support u hladiny 900 b., propadl se až na 850 b. Tato úroveň je výraznou hranicí podpory a měla by (doufejme) být koncem doposud smutného letošního vývoje na BCPP.

Při pohledu na jednotlivé tituly, především těch 5 hlavních, které z téměř 90 % ovlivňují index, bychom právě mohli vidět světlo na konci tunelu. Snad konec přírodních katastrof v regionu by mohl pomáhat akciím VIG. Druhý rakouský titul ERSTE by měla podržet stanovená cena navýšení kapitálu (18,75 EUR), která už i tak akcii značně potopila. Poslední finanční titul KB ovlivňuje poslední dobou především dění na dluhopisových trzích. Společně s výsledky za 2Q se třeba dozvíme o redukci držených italských dluhopisů v portfoliu, což banka dříve avizovala. Akciím KB by to společně s lepším ekonomickým vývojem mohlo přinést uklidnění. Stejně tak vývoj okolo emisních povolenek a tedy i na cenách elektřiny by měl přispět k zájmu o akcie ČEZ. Politické dění, potažmo vývoj ohledně rozšíření JE Temelín, lze brát spíše jako méně podstatný faktor pro následující měsíce. Akcie TELEFÓNICA O2 se v obavách o další tlak z možné konkurence drží u 10letých minim. Důležitý tedy bude vývoj ohledně LTE a také především zveřejněné výsledky za 2Q. Tedy již s částečným vlivem příchodu nových tarifů, potažmo další "optimismus" managementu do budoucna. Dosavadní ujišťování o dopadu na výnosy, trh, jak vidno, nepřesvědčilo. Titul se drží u minim, přestože se společně s akciemi PEGAS, jako poslední letos obchoduje s nárokem na dividendu. Po akciích FORTUNA přitom nabízí nejvyšší dividendový výnos.

Věřme, že druhé pololetí bude pro domácí trh již optimističtější.

BH Securities