Týden: 20. 3. 2006

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZORY EXPERTA: Michal Mišun, A&CE Global Finance

• Oslabování dolaru vůči euru je dle mého názoru krátkodobější záležitostí, neboť úrokový diferenciál hraje ve prospěch dolaru.
• Od jara 2004 jsme svědkem zajímavého úkazu - americké krátkodobé sazby silně rostou a dlouhodobé stagnují či dokonce klesají. V květnu 2004 byly měsíční dolarové sazby 0,8 procenta, desetileté 4,65 procenta a třicetileté na 5,5 procenta a nyní po 22 měsících krátkodobé stouply na 4,5 procenta, desetileté zůstaly na své úrovni a třicetileté poklesly na 4,7 procenta. Tvar výnosové křivky tedy indikuje, že investoři nevěří přetrvávání vysokých sazeb do budoucnosti a tedy patrně i předpokládají silné ochlazení růstu americké ekonomiky. Jedním z důvodů mohou být i rostoucí ceny ropy, které v minulosti vždy způsobily ochlazení ekonomického růstu, pokud ne přímo recesi. Cena ropy se za poslední 4 roky zvýšila o 150 procent. Z uvedeného lze usuzovat, že i v ostatních zemích bude tlak na růst dlouhodobých sazeb patrně velmi nízký.
• I přes relativně vysokou volatilitu maďarského forintu který oslabil za poslední měsíc o více jak 4 procenta na 25měsíční minimum a celkové vyšší volatilitě měn emerging markets nevidím důvod pro fundamentální oslabování české koruny. Česká ekonomika zdravě roste - tedy bez inflačních a mzdových tlaků. Zvýšenou volatilitu mohou samozřejmě přinést volby.
• V tuzemsku neočekávám podstatný růst úrokových sazeb, neboť negativní úrokový diferenciál jak vůči dolaru tak i euru pomáhá centrální bance proti přílišnému spekulativnímu posilování koruny.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Michal Mišun - A&CE Global Finance
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Martin Pátek - eBanka
Pavel Kohout - PPF

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datumu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.