BIG Expert – zahraniční trhy
Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 15. 4. 2024.
Odhad expertů pro období 1 měsíc
| Ukazatel | Hodn. 12. 4. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 1558,96 | 1455 | 1440 | -6,67 | 1380 - 1580 | 1 | 5 |
| Dow Jones (US) | 37983,24 | 37333 | 37850 | -1,71 | 36000 - 38200 | 2 | 4 |
| NASDAQ C.(US) | 16175,09 | 15133 | 14950 | -6,44 | 14200 - 16300 | 1 | 5 |
| FTSE 100 (VB) | 7995,58 | 7502 | 7530 | -6,18 | 6800 - 8050 | 1 | 5 |
| DAX (Něm.) | 17930,32 | 17083 | 17150 | -4,72 | 16200 - 18100 | 1 | 5 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 39523,55 | 38167 | 38650 | -3,43 | 35800 - 39800 | 1 | 5 |
Odhad expertů pro období 6 měsíců
| Ukazatel | Hodn. 12. 4. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 1558,96 | 1463 | 1445 | -6,13 | 1390 - 1600 | 1 | 5 |
| Dow Jones (US) | 37983,24 | 36733 | 36550 | -3,29 | 35000 - 38500 | 1 | 5 |
| NASDAQ C.(US) | 16175,09 | 14767 | 14550 | -8,71 | 13500 - 16600 | 1 | 5 |
| FTSE 100 (VB) | 7995,58 | 7650 | 7600 | -4,32 | 7300 - 8200 | 1 | 5 |
| DAX (Něm.) | 17930,32 | 16450 | 16100 | -8,26 | 15200 - 18900 | 1 | 5 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 39523,55 | 38017 | 38250 | -3,81 | 34000 - 40900 | 1 | 5 |
Názory experta:
Jan Berka, Roklen Holding
Koho nejvíce bolí vyšší výnosová křivka?
Americké výnosy během letošního roku rostou podél celé výnosové křivky. Dvouletý výnos vzrostl o zhruba 63 bodů, desetiletý o bezmála 67. Rostou i reálné výnosy měřené protiinflačními dluhopisy. Výnos pětiletého instrumentu vzrostl o 40 bodů, u desetiletého jsme o 48 bodů výše.
Výnosová křivka se napřímila z titulu většího nárůstu delších sazeb (modrý graf je výnosová křivka v lednu, černý z dubna).
Co se týče dopadu rostoucích výnosů, mnohem větší jsme pozorovali u menších firem oproti těm větším. Jak ukazuje graf od Societe Generale, citlivost akcií na vývoj dluhopisů se v průběhu posledních let měnila. Pozitivní korelace výrazně oslabila u hlavních akciových indexů, jako je S&P500. U indexů sledujících menší společnosti, jako je index Russell 2000, jsme sice oproti vrcholu z druhé poloviny loňského roku níže, avšak stále na relativně vysokých úrovních.
To odpovídá i výhledům zisků na akcii, které u indexu S&P500 rostou, zatímco u menších firem vidíme náznak poklesu.
Vše se následně promítá v samotném výkonu obou indexů. Zatímco S&P500 si za letošek připsal růst o téměř 6 %, index Russell 2000 klesl o více než 3 %.
Z průzkumů, jako je NFIB index optimismu malých a středních podniků, v poslední době nepřichází příliš pozitivních zpráv. Index má za sebou tři měsíce poklesu. Březnové vydání ukázalo zhoršení o většiny komponentů. Očekávání ohledně zlepšení ekonomické situace nejsou pozitivní, výhled vyšších tržeb se zhoršil, stejně tak výhled přísnějších úvěrovacích podmínek. U výhledu cen jsme se pak posunuli směrem vzhůru.
S ohledem na výše zmíněné vidíme, že pod tlakem jsou především malé a střední podniky. Klíčovým aspektem je v jejich případě závislost na bankovním financováním. Banky zpřísnily úvěrovací podmínky a zvýšily sazby. Podle serveru Bankrate se průměrná sazba podnikového úvěru pohybuje od 7,7 % do necelých 9 %. Pokud jste ale malý podnik, který využije vládní agenturu U.S. Small Business Administration zprostředkovávající úvěry, dostáváme se až na dvouciferné hodnoty.
Bude-li s ohledem na vývoj inflace potvrzeno, že americké sazby zůstanou vyšší po delší dobu, tlaky na menší a střední podniky nezmizí. Aktuální tržní výhled úroků měřený vývojem futures sazby SOFR ukazuje snížení sazeb v letošním roce o zhruba 40 bodů. V příštím roce pak o necelých 65 bodů. Úroky by se tak na konci roku 2025 měly držet mezi 4,25-4,5 %, zatímco prognóza Fedu pracuje hodnotami kolem 4 %. Rizikem přitom zůstávají vyšší tržní sazby. Nelze totiž vyloučit, že za situace perzistentí inflace se může tržní výhled úroků ještě změnit, a to směrem k menšímu počtu snížení sazeb ze strany americké centrální banky.
Libor Stoklásek – AlgoImperial
Jan Němeček – BH Securities
Tomáš Pfeiler – CYRRUS
Marco Marinucci – Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka – Kurzy.cz
Aleš Charvát – UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia
Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.
