Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 31. 8. 2009.
Týden: 31. 8. 2009
Odhad expertů pro období 1 měsíc
Ukazatel |
Hodn.
28. 8. |
Průměr |
Medián |
Změna
v % |
Interval |
Růst |
Pokles |
PX |
1 132,70 |
1 074,17 |
1 082 |
-5,17 |
966 - 1 170 |
1 |
5 |
Dow Jones (USA) |
9 544,20 |
9 141,17 |
9 184 |
-4,22 |
8 750 - 9 470 |
0 |
6 |
NASDAQ (USA) |
2 028,77 |
1 965,83 |
1 970 |
-3,10 |
1 920 - 2 020 |
0 |
6 |
FTSE 100 (V. Brit.) |
4 908,90 |
4 664,17 |
4 652 |
-4,98 |
4 500 - 4 840 |
0 |
6 |
DAX (Německo) |
5 517,35 |
5 257,00 |
5 245 |
-4,72 |
5 100 - 5 485 |
0 |
6 |
Nikkei 225 (Jap.) |
10 534,14 |
9 984,50 |
10 004 |
-5,22 |
9 520 - 10 350 |
0 |
6 |
Odhad expertů pro období 6 měsíců
Ukazatel |
Hodn.
28. 8. |
Průměr |
Medián |
Změna
v % |
Interval |
Růst |
Pokles |
PX |
1 132,70 |
1 040,50 |
996,50 |
-8,14 |
910 - 1 200 |
2 |
4 |
Dow Jones (USA) |
9 544,20 |
8 900,00 |
8 750 |
-6,75 |
8 400 - 9 500 |
0 |
6 |
NASDAQ (USA) |
2 028,77 |
1 917,50 |
1 923 |
-5,48 |
1 790 - 2 050 |
1 |
5 |
FTSE 100 (V. Brit.) |
4 908,90 |
4 549,67 |
4 533 |
-7,32 |
4 150 - 4 910 |
1 |
5 |
DAX (Německo) |
5 517,35 |
5 087,00 |
5 075 |
-7,80 |
4 732 - 5 470 |
0 |
6 |
Nikkei 225 (Jap.) |
10 534,14 |
9 778,67 |
9 563 |
-7,17 |
9 130 - 10 667 |
1 |
5 |
NÁZOR EXPERTA: Antonín Žmuran, BH Securities
Varovné signály z historie
Po šestiměsíčním, v mnoha ohledech rekordním vzestupu, a při vstupu do historicky více rizikového období září - říjen, nebude na škodu se podívat na současnou situaci s odstupem, a z historické perspektivy.
- Zatímco majoritní akciové indexy od března vzrostly o cca 50 %, stalo se tak při poklesu čistých zisků na akcii (EPS) o 6 %, což se promítlo do jedné z nejrychleji rostoucí expanze P/E ratia (66 %) v novodobé historii, a to při časovém úseku necelých 6 měsíců. Jen v roce 1982 (72 %) a v roce 1974 (78 %) dosáhl tento poměrový ukazatel ceny akcie k zisku vyšší procento expanze, ale tento růst byl rozložen v delším časovém období: 11, respektive 16 měsíců.
- Není pochyb o tom, že akcie se opět staly fundamentálně drahé a poměrně neatraktivní pro iniciování nových střednědobých pozic. Na základě odhadů agentury Bloomberg dosáhnou letošní zisky společností v indexu S&P500 cca $60, což by nyní odpovídalo P/E 17. Pokud společnosti v tomto a následujícím čtvrtletí nepotvrdí očekávání, a realističtější odhady zisku dosáhnou $40, může se při současných cenách indexu pohybovat P/E okolo 26.
- Současné rally má nyní delšího trvání, než všechny protitrendové vzestupy v období Velké Deprese (měřeno indexem DJIA). Tehdy časově nejdelší vzestup trval 155 dní.
Varovné sezónní signály:
- index S&P500 má v současnosti velmi nízký počet otevřených krátkých pozic, takže býci nedostanou pomoc v podobě dalšího "short squeeze" rally ,
- poměr "insider selling / insider buying" je na nejvyšší hodnotě za posledních pět let, tzn. vedení společnosti nenakupují své vlastní akcie
- kontrariánské indikátory "bullish sentimentu" dosahují vysokých úrovní jako v r. 2007, při dosažení historických maxim
- při pohledu do historie má měsíc září jako jediný negativní návratnost
- za sledované období od roku 1926 ztrácely akciové trhy v tomto měsíci průměrně 1 %
- situace, kdy po pozitivním srpnu následovalo pozitivní září, se naposledy ve statistikách objevila v roce1982.
Jestliže akciové trhy mají tendenci predikovat výhled reálné ekonomiky resp. jejich dílčích dat s šesti- až devítiměsíčním předstihem, měli bychom se na základě letošního půlročního rally již v následujících měsících dočkat odpovědi, zda-li tento razantní vzestup byl tažen pouze spekulativní vlnou, či správným předpokladem investorů o končící recesi a prvních známek oživení hospodářského růstu.
Pokud se potvrdí, že současné rally bylo prozatímním odtržením od reality, investoři si tímto aspoň "koupili" 2 kvartály stability a naděje, hlavně však získali potřebný čas navíc pro proces zotavení ekonomiky. Jejich další kroky na akciových trzích již nyní budou směřovat k odhadům a predikcím ekonomického růstu v prvním čtvrtletí příštího roku.
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
- Antonín Žmuran - BH Securities
- Ondřej Moravanský - CYRRUS
- Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
- Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
- Aleš Vávra - J&T BANK
- Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers
Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.