Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 25. 5. 2026.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Názory experta:

Libor Stoklásek, Algoimperial

Ropa klesá po zprávách z Íránu, zlato zůstává pod tlakem vyšších sazeb

Komoditní trhy v posledních týdnech zažívají výrazné pohyby, které ovlivňuje především geopolitická situace na Blízkém východě a očekávání další politiky amerického Fedu. Cena ropy prudce oslabila poté, co íránská státní televize informovala o neoficiálním návrhu dočasné dohody mezi USA a Íránem, která by mohla obnovit běžnou dopravu přes Hormuzský průliv. Z trhu tak rychle mizí geopolitická prémie spojená s obavami z narušení dodávek ropy. Současně pokračuje výrazná korekce na trhu se zlatem, které od konce února ztratilo více než 16 % a krátkodobě se dostalo k úrovni kolem 4 400 USD za unci.

Cena ropy výrazně oslabila poté, co íránská státní televize zveřejnila informace o neoficiálním návrhu dočasné mírové dohody mezi USA a Íránem. Podle návrhu by se námořní doprava přes Hormuzský průliv mohla vrátit k normálu do jednoho měsíce od finalizace dohody. Právě Hormuzský průliv patří mezi nejdůležitější body světového energetického trhu, protože přes něj proudí významná část globálních dodávek ropy a zkapalněného plynu. Reakce trhu byla okamžitá. Ropa Brent podle dostupných informací oslabila téměř o 5 % a propadla se pod hranici 95 USD za barel. Za celý týden už odepsala více než 8 %, protože investoři začínají více sázet na možnost diplomatického průlomu mezi Washingtonem a Teheránem.

Trh ale reaguje především na možnost uklidnění situace, nikoliv na definitivně potvrzenou dohodu. Návrh podle íránské televize počítá také se zrušením námořní blokády íránských přístavů a odchodem amerického námořnictva z okolních vod. Tyto body jsou však politicky velmi citlivé a není jasné, zda s nimi americká strana souhlasí. Jedním z nejspornějších témat zůstává dohled nad lodní dopravou v Hormuzském průlivu. Návrh počítá s tím, že kontrolní mechanismus budou spravovat Írán a Omán, zatímco Spojené státy dlouhodobě trvají na zajištění volného průchodu pro všechna plavidla. Právě tato otázka může rozhodnout o tom, zda se diplomatické jednání skutečně promění v reálnou dohodu.

Pokles cen ropy může být pozitivní zprávou pro spotřebitele i centrální banky, protože levnější energie pomáhají zmírňovat inflační tlaky. To je důležité také pro vývoj na trhu se zlatem, které zůstává velmi citlivé na očekávání ohledně úrokových sazeb v USA. Cena zlata od konce února výrazně oslabila a po útocích Spojených států a Izraele na Írán ztratila více než 16 % své hodnoty. Podle analytiků UBS byl hlavním důvodem poklesu růst očekávání, že vyšší ceny energií povedou centrální banky, zejména americký Fed, k delšímu období vyšších úrokových sazeb. Vyšší sazby totiž zvyšují oportunitní náklady držby zlata, které samo o sobě nenese žádný pravidelný výnos.

Výrazně se změnil také vztah mezi zlatem a americkými dluhopisy. Výnosy dvouletých státních dluhopisů USA od začátku konfliktu vzrostly téměř o 60 bazických bodů a korelace mezi nimi a cenou zlata se propadla k úrovni -0,6. Ještě na začátku roku 2026 byl přitom vztah mírně pozitivní. UBS proto snížila svůj odhad ceny zlata na konci roku z 5 900 USD na 5 500 USD za unci. Přesto banka očekává, že zlato znovu překoná současné úrovně a vrátí se nad své předchozí historické maximum kolem 5 400 USD za unci.

Klíčovým faktorem pro další vývoj bude měnová politika Fedu. Základní scénář UBS počítá s tím, že americká centrální banka začne snižovat sazby na prosincovém zasedání a v uvolňování politiky bude pokračovat i během roku 2027. Analytici zároveň očekávají, že postupně zeslábnou obavy z dlouhodobého inflačního dopadu dražších energií, což umožní Fedu přejít k více holubičímu postoji. Další podporu trhu by navíc měla poskytovat pokračující poptávka centrálních bank po zlatě. UBS odhaduje, že ve druhém čtvrtletí letošního roku nakoupí centrální banky mezi 200 až 250 tunami zlata v rámci pokračující diverzifikace rezerv a snahy o omezení závislosti na americkém dolaru.

Libor Stoklásek – AlgoImperial
Vojtěch Mach – BH Securities
Tomáš Pfeiler – CYRRUS
Marco Marinucci – Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka – Kurzy.cz
Jan Němeček – VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.