Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 21. 7. 2025.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Názory experta:

Vojtěch Mach, BH Securities

Výsledková sezóna, měnové války a obchodní dohody – Investiční poker v plném proudu

Spojené státy v čele s Trumpem pokračují s dohodami
Během týdne uzavřely Spojené státy a Japonsko dohodu o recipročných clech ve výši 15 %. Tarif na japonské automobily klesl z původních 25 %, což mělo okamžitý pozitivní dopad na tokijskou burzu – akcie automobilek jako Toyota a Honda posílily o 10–14 %. Součástí dohody je i obří investice: Japonsko plánuje ve Spojených státech investovat 550 mld. USD, přičemž 90 % výnosů z této částky má zůstat v USA. Podle Bílého domu Japonsko rovněž nakoupí 100 letadel Boeing a navýší dovoz zemědělských a dalších produktů. Na první pohled je těžké uvěřit, že Japonsko z takto nastavené dohody bude nějak profitovat – skutečný dopad ale ukážou až dlouhodobá data.

Evropská unie a USA mezitím směřují k obdobné dohodě – se sjednoceným clem 15 % na dovoz z EU, včetně automobilů. Jde o způsob, jak předejít hrozbě 30% cel, která měla vstoupit v platnost od 1. srpna. Vzájemná diplomacie naznačuje větší ochotu ke kompromisům. V době psaní tohoto komentáře ještě není známa finální podoba ani platnost dohody, nicméně zatím se jeví jako výrazně atraktivnější a oboustranně výhodnější než případ Japonska.

Výsledky amerických gigantů
Začalo čtvrtletní reportování takzvané „Magnificent Seven“ – Alphabet, Tesla, Microsoft, Meta, Amazon, Apple a Nvidia. Očekává se růst zisků kolem 20 %, což sice představuje mírné zpomalení oproti předchozím kvartálům, ale stále jde o solidní tempo. Zveřejňování výsledků probíhá postupně od 23. července, kdy reportují Alphabet a Tesla, a pokračuje v následujících dnech. Hlavní pozornost se upírá na dopady investic do umělé inteligence a výhledy do dalších čtvrtletí. Dá se však předpokládat, že vliv současné celní politiky a rostoucího obchodního napětí se v číslech projeví až v dalších obdobích.

Trump vs. Powell
Napětí mezi prezidentem Trumpem a šéfem Fedu Powellem dále eskaluje. Trump Powella označil za „numbskulla“ a opakovaně ho obviňuje z toho, že drží úrokové sazby příliš vysoko. Trhy na zprávy o možné výměně vedení Fedu reagují nervózně a dolar oslabuje. Ekonomové zároveň varují před narušením nezávislosti centrální banky, což by mohlo vést k vyšší tržní volatilitě.

Přesto je potřeba brát situaci s nadhledem. Powell má ve funkci stále dostatek času a prezident Trump zřejmě nemá žádné legální prostředky, jak by mohl předsedu Fedu odvolat. Sledujeme tedy spíš pokračující frustraci prezidenta z vysokých sazeb a nekonečné spekulace o tom, kdo by mohl Powella případně nahradit.

Silná koruna
Česká koruna si vede překvapivě dobře a díky vysokým sazbám ČNB dosáhla nejsilnější úrovně za poslední roky. Skvělá zpráva pro všechny, kdo plánují dovolenou v zahraničí nebo chtějí nakupovat zboží ze zahraničí levněji. Pro české exportéry to ale představuje nemalou výzvu – jejich výrobky na zahraničních trzích zdražují a jejich konkurenceschopnost může utrpět. V nejbližší době se ukáže, zda si koruna udrží svůj směr, nebo začne ztrácet dech.

Co očekávat a jaký je sentiment
I přes oslabující dolar a vysoké úrokové sazby v USA zůstávají investoři naladěni optimisticky. Hlavní akciové indexy jako S&P 500 nebo Nasdaq 100 dál překonávají historická maxima – zejména na futures – a podobně se daří i řadě jednotlivých titulů. Blížící se výsledková sezóna ukáže, jak si firmy skutečně vedou v současném ekonomickém prostředí. Sentiment je ale natolik silný, že i v případě horších čísel lze očekávat maximálně krátkodobou korekci. O medvědím trhu zatím nemůže být řeč.

Zároveň je to ale chvíle k zamyšlení. Pokud akcie rostou navzdory clům, válečným konfliktům, vysokým sazbám a stagnujícím nebo klesajícím ziskům – a tento růst není podpořen žádnými fundamentálními daty – co ho vlastně žene kupředu? A jak dramatická událost by musela nastat, aby skutečně vyvolala trvalejší pokles?

Libor Stoklásek – AlgoImperial
Vojtěch Mach – BH Securities
Tomáš Pfeiler – CYRRUS
Marco Marinucci – Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka – Kurzy.cz
Jan Němeček – VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.