Pátek 14. února 2025, svátek má Valentýn
  • Premium

    Získejte všechny články
    jen za 89 Kč/měsíc

  • schránka
  • Přihlásit Můj účet

První český ryze internetový deník. Založeno 23. dubna 1996

BIG Expert – zahraniční trhy

diskuse (1)

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 20. 1. 2025.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

UkazatelHodn. 17. 1.PrůměrMediánZměna v %IntervalRůstPokles
PX1838,5217531785-4,631500 - 185024
Dow Jones (US)43487,834210742495-3,1839000 - 4365015
NASDAQ C.(US)19630,201935019700-1,4317000 - 2030033
FTSE 100 (VB)8505,2282788235-2,678100 - 860015
DAX (Něm.)20903,391991920100-4,7117300 - 2130015
Nikkei 225 (Jap.)38451,4638817389500,9537000 - 4100042

Odhad expertů pro období 6 měsíců

UkazatelHodn. 17. 1.PrůměrMediánZměna v %IntervalRůstPokles
PX1838,5217431755-5,221550 - 187515
Dow Jones (US)43487,834083841000-6,0937500 - 4390015
NASDAQ C.(US)19630,201839318750-6,3016000 - 2010024
FTSE 100 (VB)8505,2282088200-3,497800 - 879015
DAX (Něm.)20903,391940219500-7,1816800 - 2165015
Nikkei 225 (Jap.)38451,4638518385000,1735500 - 4111042

Názory experta:

Jan Berka, Roklen Holding

Jak Donald Trump přispěl k dobré náladě trhů a jak ji může ještě zhoršit

Na trzích se usadila dobrá nálada. Evropské i americké akcie rostou. Po výprodeji se poptávka vrátila na dluhopisový trh, zejména ten americký. Dolar odevzdal část předchozích zisků. Koruna zpevnila proti euru i dolaru. Za těmito pohyby hledejme kombinaci několika faktorů majících původ v americké ekonomice. O jaké jde? A co by mohlo aktuální náladu narušit?

Hlavní faktory, které spojujeme s dobrou tržní náladou, se objevily v posledních ani ne dvou týdnech. Prvně jde o nad očekávání lepší data o americké jádrové inflaci. Po ní následoval komentář jednoho z nejsledovanějších amerických centrálních bankéřů – Christophera Wallera zmiňujícího uspokojivý inflační trend, který, udrží-li se, umožní trojí až čtvero snížení sazeb v letošním roce.

Poslední proměnnou je Donald Trump. Ten během inaugurace neoznámil konkrétní plán uvalení cel, kde největším strašákem byla univerzální a plošná cla. Později už byl sice konkrétní, zmíněná cla, jejich výše a zaměření však náladu nikterak nepokazila.

Součástí tržního optimismu je pokles implikované volatility u dluhopisů a devizového trhu. Poté, co se americký desetiletý výnos dostal téměř k 4,8 %, přišla korekce, která jej posunula níže o více než patnáct bodů. O něco méně klesl výnos dvouletého dluhopisu. S jeho pohybem šlo ruku v ruce snížení počtu otevřených futures pozic na nejnižší úrovně od března, a to jak na straně uzavírání short, tak long pozic.

Na opčním trhu, na měsíčním tenoru, vidíme u dvouletého bondu vyšší prémii na straně callů oproti putům. U delších splatností, tj. deset let a více, převládají puty jakožto možné zajištění případného růstu spotového trhu.

Korekce se dočkal i tržní výhled amerických sazeb. Zatímco na začátku minulého týdne futures tříměsíční sazby SOFR zaceňovaly snížení úroků v letošním roce o méně než 19 bodů, aktuálně jsme zpět na 35. I zde zapůsobily výše zmíněné faktory, zejména pak data o inflaci.

Hlavní otázkou, kterou řešíme, je, co by mohlo pozitivní náladu narušit. Zásadní je (ne)vyostření americké celní politiky. Současná Trumpova rétorika dává za pravdu těm, kteří se cly pracovali jako s cíleným nástrojem vyjednávání u vybraných zemí. V takovém případě se nabízí scénář výhledu slabších proinflačních tlaků nemajících zásadní dopady na vedení americké měnové politiky. Pokud by však došlo na opačný scénář, a Trump by sáhl po nejagresivnější celní politice zahrnující cla na všechen import do USA, zhoršení tržní nálady by na sebe nenechalo dlouho čekat. Dopady bychom pak pocítili nejen na vyšších tržních sazbách, ale i silnějším dolaru.

V otázce celní politiky budeme mít více jasno na začátku února. Na tu dobu Trump avizoval možné ohlášení 25% cel uvalených na Mexiko a Kanadu a 10% clo u Číny. Klíčové datum je ale první duben. Do té doby mají federální agentury doručit hodnocení vztahů s hlavními obchodními partnery, včetně možných neférových praktik a devizových manipulací. Zde vidíme největší riziko možného rozpoutání nové vlny obchodních válek.

Inflace, i bez působení cel, zůstává jedním z letošních rizik. Souvisí nejen s evidentním zaseknutím na hodnotách neodpovídajícím trendu udržitelného posunu směrem k inflačnímu cíli, ale i s očekávanou proinflační fiskální politikou Trumpovy administrativy. Zde bychom pracovali s rizikem revize tržního výhledu na celoroční stabilitu amerických sazeb, což by se projevilo ve vyšších tržních sazbách, silnějším dolaru a v nárůstu volatility na celém tržním spektru.

Obě zmíněná rizika, tj. cla a vyšší americká inflace, by byla negativním faktorem vývoje kurzu koruny, především v páru s dolarem. U něj jsme v posledních týdnech viděli vyšší volatilitu než u páru s eurem, což bylo dáno nejen nižší likviditou, ale především nárůstem střednědobého tržního úrokového diferenciálu ve prospěch americké měny. Zatímco sazba dvouletého dolarového swapu za uplynulý měsíc zůstala v podstatě stabilní, u korunového jsme viděli pokles o více než deset bodů.

Proinflační riziko americké ekonomiky je rizikem dalšího rozšíření sledovaného diferenciálu. To by bylo umocněné tehdy, pokud by v USA zůstaly sazby stabilní, zatímco v Evropě, například vinou amerických cel, by vznikla potřeba rychlejšího poklesu úroků, která by se následně přelila i do české ekonomiky. V takovém případě bychom mohli počítat s kurzem převyšujícím hranici 25,00 korun za dolar.

Libor Stoklásek – AlgoImperial
Jan Němeček – BH Securities
Tomáš Pfeiler – CYRRUS
Marco Marinucci – Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka – Kurzy.cz
Aleš Charvát – UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

Aston Ondřej Neff
14. 2. 2025

Tomio Okamura muže dělat pronásledovaného mučedníka.

Ivo Fencl
14. 2. 2025

Vyhýbám se kecání o víře, jak mohu.

přečetl Panikář
14. 2. 2025

Jsme svědky organizované zkázy evropské konkurenceschopnosti.

Lubomír Stejskal
14. 2. 2025

Likud byl přijat jako pozorovatel do frakce Patrioti pro Evropu.

Ladislav Jakl
14. 2. 2025

Afghánský žadatel o azyl spáchal v Mnichově teroristický útok.

Ondřej Neff
11. 2. 2025

Janě Maláčové se nepodařilo zvrátit situaci SOCDEM.

Aston Ondřej Neff
13. 2. 2025

Deziluze z vlády vedené Petrem Fialou je ohromná.

Aston Ondřej Neff
12. 2. 2025

Česká sněmovna je všechno, jenom ne hezká.

Tomáš Vodvářka
11. 2. 2025

Budu bit, haněn, osočován, skandalizován jako zastydlý boomer.

Ondřej Neff
12. 2. 2025

Víme, kdo jsou svině. Máme to potvrzené z nejvyšších míst.

ČTK, pari Anna Pařízková
14. 2. 2025

Sarkofág bývalé jaderné elektrárny v Černobylu zasáhl v noci na pátek dron, na místě začalo hořet,...

ČTK, sku Sára Kultová
14. 2. 2025

Jestliže Rusko nebude souhlasit s mírovou dohodou, která Ukrajině zajistí dlouhodobou nezávislost,...

Lidovky.cz, ČTK
14. 2. 2025

Francouzský prezident Emmanuel Macron varoval před takovým mírovým uspořádáním, které by znamenalo...

Lidovky.cz, ČTK
14. 2. 2025

Aplikace TikTok je od pátku ve Spojených státech opět dostupná v aplikacích Google Play a App...

Marek Hudema
14. 2. 2025

Vystoupení amerického ministra obrany Petea Hegsetha v Bruselu vyvolalo mezi Evropany šok. Na...

Vyhledávání

TIRÁŽ NEVIDITELNÉHO PSA

Toto je DENÍK. Do sítě jde obvykle nejpozději do 8.00 hod. aktuálního dne. Pokud zaspím, opiji se, zešílím nebo se zastřelím, patřičně na to upozorním - neboť jen v takovém případě vyjde Pes jindy, eventuálně nikdy. Šéfredaktor Ondřej Neff (nickname Aston). Příspěvky laskavě posílejte na adresu redakce.

ondrejneff@gmail.com

Rubriku Zvířetník vede Lika.

zviretnik.lika@gmail.com

HYENA

Tradiční verze Neviditelného psa. Sestává ze sekce Stručně a z článků Ondřeje Neffa - Politický cirkus a Jak život jde. Vychází od pondělka do pátku.

https://www.hyena.cz