Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 14. 8. 2023.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Názory experta:

Jiří Zendulka, Kurzy.cz
Zrušení cenových stropů u energií by pootevřelo dvířka ke konci nadměrného zdanění energetik a tedy i podpořilo akcie ČEZ

Při pohledu na tržní ceny energií se vládní cenové stropy jeví jako přežitek. Na spotovém/denním trhu se cena elektřiny v pracovních dnech již ani příliš často výrazněji nedostává nad hranici 100 EUR/MWh. Hovořit zkrátka můžeme zhruba o polovině ceny, než je nastaven vládní strop 5 000 Kč/MWh. A o víkendu se vzhledem k nižší spotřebě a letní vyšší výrobě z fotovoltaik cena v odpoledních hodinách dostává často k nule, potažmo párkrát už se letos za odebrání elektřiny dokonce i platilo. Nejbližší celoroční kontrakt pak cenově osciluje okolo 140 EUR/MWh, tedy rozdíl ke stropu je sice nižší, ale je. U zemního plynu lze již jistě hovořit o burzovních cenách na polovině vládního stropu, letní kontrakty pak byly v porovnání s loňskými extrémy div ne za „hubičku“.

Problém je, že dodavatelům se příliš zlevňovat nechce. Mnozí se stále dokáží točit na zmiňovaných cenových stropech a tahat tak od státu peníze. V klidných dobách s novými ceníky tradičně ve větším přicházeli v listopadu, letošek by si zasloužil dřívější konání. Je až s podivem, že na trhu téměř stále nejsou nabídky s cenou (bez DPH) elektřiny za 3 500 Kč/MWh či u plynu za 1 500 Kč/MWh.

Každopádně již v červnu Evropská komise (EK) vydala doporučení, aby členské státy nejpozději do konce roku cenové stropy u energií zrušily. V tomto měsíci se u nás konečně začaly objevovat hlasy také z vládních stran, že by se tímto směrem stát mohl ubírat. Opozice (ANO) nesmyslně běsní, aby si opět přihřála svou populistickou polívčičku u svých voličů. Na to však nehledět. Pokud energetický trh nezaznamená v nejbližší době nějaké neočekávané vzedmutí, i vzhledem ke zmiňovanému doporučení EK, by byl nesmysl cenové stropy nezrušit. Napomoci by to přitom právě mohlo v rychlejší zlevňování ze strany dodavatelů. Jak už i ze strany státu zaznělo, dodavatelům vzhledem k cenám energií právě i vyplácená podpora logicky výrazně klesá. Státu ještě chybí, jak vyřešit příspěvek na obnovitelní zdroje, který za spotřebitele od loňska platí a dle původních plánů měl jen do konce letošního roku. Logicky ještě důležitý faktor pro konečné ceny elektřiny, potažmo celé hospodářství.

Právě jen do konce letošního roku by mělo být v platnosti zdanění nadměrných příjmů z výroby elektřiny. Jenže vedle toho je tu windfall tax, která případné vyšší zisky energetik by v příštím roce stejně vlastně opět výrazně ořezala. Ministr financí Stanjura loni při prosazování daného zákona s platností na 3 roky opakovaně deklaroval, že bude první, který navrhne dřívější ukončení, když nebudou finanční prostředky na kompenzace spotřebitelům/firmám již třeba. Připomeňme, že Brusel windfall tax zmiňoval pro roky 2022, potažmo 2023. U nás však byla schválena na období 2023-2025. Stát by již měl mít z praxe pomalu spočítáno, jaké výdaje bude muset vynaložit (vynakládá), resp. zda tedy windfall tax bude také v příštím roce důvodná. Konec vlastně trojího zdanění by jistě byl živou vodou pro akcie ČEZ.

Pátek 1. září, den D?

Na druhou stranu se stále čeká na rozhřešení, co hodlá stát s domácí největší energetickou společností udělat. A to již více než rok. Jistě zároveň velmi důležité rozhodnutí pro domácí kapitálový trh. Vzhledem i k rozsahu záležitosti více než kdy jindy nutno učinit tak transparentně. Na vládní termín představení záměrů se však stále čeká. Zbystřit však nyní možno v první zářijový den, kdy Hospodářská komora ČR pořádá od rána konferenci „Česko na křižovatce“. A mj. se má diskutovat právě o budoucnosti energetiky. Vystoupit má dopoledne se svým projevem nejvyšší člen vlády – premiér Petr Fiala. Pokud by se již konečně investorská veřejnost měla dozvědět o budoucnosti ČEZ, doufejme, že se tak ale právě nestane v průběhu pátečního obchodování. Ale třeba v předvečer konference. Každopádně stále u mě přetrvává názor, že nejlepší by bylo nechat ČEZ tak jak je a směrování energetického trhu usměrňovat za pomoci ERÚ, potažmo legislativně. Vůči jistě také tlakům různých skupin, které by chtěly na rozdělení ČEZ všemožně profitovat, by vláda měla být imunní.

Libor Stoklásek – AlgoImperial
Jan Němeček – BH Securities
Tomáš Pfeiler – CYRRUS
Marco Marinucci – Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka – Kurzy.cz
Aleš Charvát – UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.