Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 25. 4. 2022.

Odhad expertů pro období 1 měsíc a pro období 6 měsíců

Názory experta:

Jiří Zendulka, Kurzy.ccz

Jakých zběsilostí se za pár měsíců dočkáme od centrálních bank?

Odmyslíme-li válečný konflikt na Ukrajině, je ve světě poslední měsíce asi vůbec nejdiskutovanější záležitostí po celém světě inflace. Že se vymknula kontrole, začalo být jasné již i některým dlouho spícím centrálním bankéřům. Jejich kroky z minulosti jsou přitom jedním z hlavních článků, proč jsme se do dané inflační spirály dostali. Uvolněná měnová, potažmo kvantitativní politika přesto někde stále přetrvává, ještě leckde leží úrokové sazby v blízkosti nuly. Nicméně změna přístupu k „jestřábímu směru“ je ve většině případů již nastolena. Zvláště v zámoří, kde by se sazby mohly skokově do konce roku vyšplhat dokonce na úrovně neznámé od dob před pádem Lehman Brothers v roce 2008.

Jenže centrální bankéři právě již vlastně od pádu Lehman Brothers přestali ve své politice řešit jen stabilitu měny potažmo inflační často 2% cíl. Situace se novodobě vyvinula, zkrátka centrální banky svými kroky začaly mnohem více ovlivňovat a vlastně řídit ekonomiky. Hasit problémy, abychom později sklízeli ještě více shnilého ovoce. A je právě otázkou čeho nového, ještě zběsilejšího, se dočkáme už za pár měsíců. Možná již na konci roku.

Dle všeho se totiž vůbec poprvé v tomto tisíciletí dočkáme ve světové ekonomice kombinace vysoké inflace a zároveň v řadě zemí ekonomického poklesu, který sebou může přinést i nárůst nezaměstnanosti. Zkrátka stagflace. Překvapením jsou již nyní aktuálně zveřejněná čísla z americké ekonomiky, která v úvodním čtvrtletí roku poklesla. Ve světě může být tato situace v následujícím období zcela běžnou, když v návaznosti na sankce vůči Rusku, surovinové dění výrazně zasahuje do jinak dlouhodobě zajetého/rozjetého světového byznysu. Již covid hodil vidle do světového byznysu a dlouhodobá globalizace najednou zařadila zpátečku.

Ať je přitom globalizace mnohými dlouhodobě kritizována a zatracována (v lecčems asi oprávněně), faktem je, že bez ní bychom nebyli tak daleko. Už od dávných dob cestovatelů jsou patrné pozitivní vlivy světového obchodu. Přinášejí rozvoj, který v posledních desetiletích byl svým rozsahem ještě patrnější. Jenže soukolí se od covidu vlastně čím dál více zadrhává.

Nyní je otázkou, jak centrální bankéři budou chtít bránit hrozícímu ekonomickému poklesu a přitom peníze jejich držitelům neproměňovat dál v bezcenné papírky. Vyšší úrokové sazby jsou přitom pro střadatele aspoň částečnou brzdou takového vývoje. Máme tak zde ze strany centrálních bankéřů vidinu jejich relativně značného nárůstu, na druhé straně rizika poklesu ekonomik výrazně vzrostla. A když v rámci celého mixu, jako jsou především ceny nemovitostí potažmo hypoték či náklady na energie a potraviny, dostaneme se v následujících měsících do dlouho nezažité situace. Situace, která je jistě třeba i pro rozbor sociologů, jelikož může přinést do společnosti mj. nárůst závisti a nenávisti. Střední třída totiž zchudne, o chudých ani nemluvě, a sociální nepokoje se mohou stát běžnou součástí světového života.

Jen doufám, že takto černý scénář nakonec nenastane. Stejně však také, že centrální banky vzhledem k vývoji nepřijdou s jinými novodobými výmysly, které by sice hasily požár, v čase však vlastně přinesly zase jen jeho ještě větší rozdmýchání.

Jan Němeček - BH Securities

Tomáš Pfeiler – CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Libor Stoklásek – Imperial Finance

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.