Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 18. 4. 2022.

Odhad expertů pro období 1 měsíc a pro  pro období 6 měsíců

Názory experta:

Libor Stoklásek, Imperial Finance

Uspějí technologické tituly v boji s monetární politikou a rotací kapitálu?

Technologické tituly, které tvoří značný díl hlavních zámořských benchmarků, se v posledních dvou týdnech ruku v ruce s probíhající výsledkovou sezónou dostávají pod investorských drobnohled. Výsledky hospodaření a zveřejněné reporty poodhalují spíše smíšený vstup do prvního kvartálu nového roku. Mezi stále lehce přetrvávající pandemií koronaviru, vojenským konfliktem na Ukrajině, nepolevujícími inflačními daty, neefektivitami s nedostatkem polovodičů a problémy s dodavatelskými řetězci se širší makroekonomické pozadí začíná stávat pro riziková aktiva lehce nepohodlné.

Z výše uvedených šoků může být rychle rostoucí technologický sektor nejvíce postiženým odvětvím. V prostředí rostoucích výnosů na dluhopisovém trhu jsme svědky rotace kapitálu nejen mezi jednotlivými třídy aktiv, ale také spolu s inflačními tlaky vnímáme přesun kapitálu z růstových do hodnotových akcií. Předseda FEDu Jerome Powell má během dnešní obchodní seance hovořit na jarním zasedání Mezinárodního měnového fondu. Powell se v odpoledních hodinách zúčastní panelové diskuse o globální ekonomice spolu s prezidentkou Evropské centrální banky Christine Lagardeovou a dalšími tvůrci měnových politik na jarním zasedání IMF a Světové banky v americkém Washingtonu DC.

Americká centrální banka na svém březnovém zasedání zvýšila úrokové sazby o čtvrt procentního bodu a míří k půlbodovému růstu na nadcházejícím květnovém jednání. Analytické domy se domnívají, že FED nepostupoval v boji s inflací dostatečně rychle a nyní lze z jeho strany očekávat mnohem agresivnější přístup ke zvyšování úrokových sazeb a utahování měnové politiky. Data z minulého týdne ukázala, že spotřebitelské ceny vzrostly v březnu o 8,5 %, což je nejrychlejší meziroční nárůst od roku 1981.

Technologicky zatížený index NASDAQ 100 se od začátku roku obchoduje zhruba o 15 % níže, přičemž akcie velkých gigantů jsou zužovány nemalými ztrátami – společnost Microsoft již odepsala přes 14 %, akcie Meta-Facebook propadly v roce 2022 o 40 %. Apple zapisuje 8% pokles a věhlasný Amazon se pouze s 9% ztrátou drží ještě relativně dobře a to díky snížené citlivosti zisků k širšímu makroekonomickému prostředí. Investoři se nyní budou spoléhat na vedení vrcholového managementu, aby určil, zda se výhled technologických akcií nezhorší, než dojde ke konsolidaci a opětovnému růstu. Jak jsme mohli nedávno vidět u Netflixu, známky stagnujícího růstu a slabé vedení mohou ovlivnit i velmi oblíbené služby a stáhnout akcie s velkou tržní kapitalizací razantně níže.

Obzvláště zajímavé pro skupinu FAAMG budou jakékoli aktualizace o tom, jak se společnosti hodlají vypořádat s globálním nedostatkem polovodičů, který by se podle některých analytiků mohl protáhnout až do roku 2023 a nadále ovlivňovat základní dodavatelské a subdodavatelské řetězce. Je ironií, že rychlý a neočekávaný růst akcií související s prací z domova, jako se stalo u akcií společností Zoom Video, DocuSign a Netflix, podléhají rychlému výprodeji a v mnohých případech se obchodují níže, než za tržní ceny před pandemií. I když je pochybné, že by dynamika propadů setrvávala u skupiny FAAMG delší dobu, stále mohou existovat určité negativní dopady z toho, že management upřednostňuje krátkodobé projekty s možností vzdáleného přístupu na úkor dlouhodobějších iniciativ. Bez ohledu na výsledky je zřejmé, že tyto technologické společnosti budou stále více zakořeněny v našem každodenním životě.

Jan Němeček - BH Securities

Tomáš Pfeiler – CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Libor Stoklásek – Imperial Finance

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.