Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 25. 1. 2021.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Názory experta:

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Na pokles na Wall Street je solidně zaděláno

Od úvodu listopadu téměř nepřetržitý růst Wall Street a navyšování historických maxim by mohlo být u konce. Středeční nejsilnější pokles za poslední tři měsíce totiž nemusí být jen jednodenní korekcí. Zejména technologie a biotechnologie by po předchozí výrazné zhruba 25 % rallye (dle indexu Nasdaq) mohly doznat větší korekce. Indikuje to postoj investorů, resp. otevřený rekordní objem sázek na pokles.

Vůbec poprvé v historii se dle v noci zveřejněných statistických dat objem short pozic na Nasdaq přehoupl přes hranici 10 miliard akcií. K polovině ledna zkrátka bylo při spekulaci na pokles konkrétně prodáno celkem 10,019 miliard akcií. Nárůst short pozic rostl třetí reportované období v řadě, tedy od úvodu prosince. Zejména již druhá polovina prosince přinesla výrazný vzestup nedůvěry, když na Nasdaq přibylo přes 385 mil. short akcií. Oproti předchozímu stavu tedy nárůst o více než 4 %. V posledních letech k většímu procentuálnímu skoku došlo jen loni v druhé polovině června (o 5,2 %). Objem short pozic rovněž dosáhl tehdy historických maxim (9,5 mld. akcií). Následně úvod července sice shortujícím investorům radost příliš nedělal, nicméně pak před polovinou měsíce došlo po nárůstech přeci jen k cca 7 % korekci Nasdaqu.

A možno zmínit, že vývoj sázek na pokles obdobně jakoby předznamenal i následné dění v září/říjnu. Objem shortů dosáhl na konci září nových maxim (9,76 mld. akcií). Ještě následující růst v prvním týdnu října přinesl Nasdaqu hodnoty 12 tisíc bodů, na konci měsíce byl již i pod hranicí 11 tisíc bodů…

Zmiňovaný současný nárůst shortů by tak mohl předznamenávat podobnou korekci v rozsahu alespoň 7 % od maxim. Tedy u indexu Nasdaq někam k hladině 12 800 bodů. Přiblížit se tak zároveň technicky k 50 dennímu cenovému průměru, který může být naopak právě podporou.

Vývoj akciových trhů je jak známo od loňského jara výrazně ovlivňován kroky centrálních bank. Ostatně podobně jako v minulé krizi, kdy vývoj amerických trhů koreloval s litím prostředků Fedu do ekonomiky.

Výsledková sezóna nyní zatím ukazuje především na profitující firmy vezoucí se na vlně poptávky domácností z lockdownů, resp. práce z domova. Stále zatím relativně dobrá ekonomická situace domácností, podpořena v USA vlastně „Helicopter money“, dopomáhá řadě firem dokonce k nárůstu byznysu. Koupě jinak zbytného spotřebního zboží však může začít usínat, v kontextu s očekávanou stabilnější vyšší nezaměstnaností. Zkrátka ekonomiku firem nevidím letos tak růžově. Vývoj akciových trhů však nemusí být v návaznosti až tolik vypovídající. A to především k probíhající ztrátě a nedůvěře v hodnotu peněz, potažmo zmiňované kroky Fedu, které tak mohou napomáhat držet akcie výrazně oceněné.

Ke zmiňovaným shortům závěrem snad ještě vypíchnout atypickou situaci. I přes jejich množství by teoreticky stačily jen necelé dvě seance k jejich uzavření (viz. graf). Likvidita na trhu je díky home office, resp. retailovým investorům zkrátka nadále výrazně nadprůměrná. U celé řady velkých společností není nic neobvyklého, že se denně zobchoduje i 5 % emise. A jak ukázaly poslední dny, dle všeho retailoví hráči dokáží výrazně zahýbat i s kurzem jednotlivých emisí. Faktor, který může přinést neobvyklé výrazné intradenní dění i na celý trh…

Jan Němeček - BH Securities
Petr Pelc – CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Libor Stoklásek – Imperial Finance
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.