BIG EXPERT: Zahraniční trhy
KURZY CZ LOGO foto: Neviditelný pes
Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 26. 9. 2016.
Týden: 26. 9. 2016
Odhad expertů pro období 1 měsíc
| Ukazatel | Hodn. 23. 9. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 874,05 | 858,17 | 856,50 | -1,82 | 850 - 869 | 0 | 6 |
| Dow Jones (US) | 18261,45 | 18252,17 | 18075 | -0,05 | 17800 - 18864 | 2 | 4 |
| NASDAQ (US) | 5305,75 | 5161,17 | 5165 | -2,72 | 5000 - 5305 | 0 | 6 |
| FTSE 100 (VB) | 6909,43 | 6694,83 | 6783 | -3,11 | 6100 - 7003 | 1 | 5 |
| DAX (Něm.) | 10626,97 | 10389,17 | 10468 | -2,24 | 9800 - 10863 | 1 | 5 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 16754,02 | 16696,67 | 16761 | -0,34 | 16000 - 17069 | 3 | 3 |
Odhad expertů pro období 6 měsíců
| Ukazatel | Hodn. 23. 9. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 874,05 | 892,50 | 889 | 2,11 | 873 - 920 | 5 | 1 |
| Dow Jones (US) | 18261,45 | 18492,17 | 18427 | 1,26 | 17800 - 19200 | 4 | 2 |
| NASDAQ (US) | 5305,75 | 5261,33 | 5340 | -0,84 | 4890 - 5598 | 4 | 2 |
| FTSE 100 (VB) | 6909,43 | 6797,00 | 6786 | -1,63 | 6490 - 7121 | 3 | 3 |
| DAX (Něm.) | 10626,97 | 10552,17 | 10967 | -0,70 | 8800 - 11495 | 4 | 2 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 16754,02 | 16373,17 | 16890 | -2,27 | 14000 - 18222 | 3 | 3 |
Názory experta:
Jan Bureš, Poštovní spořitelna
Nízké výnosy bundu versus nízké riziko
Výnos německého bundu spadl opět do blízkosti historických minim - na deseti letech se pohybuje okolo -0,15%. I když v posledním týdnu v pozadí zájmu o německé dluhopisy jsou problémy německé Deutsche bank, rozhodně to není primárně vysoká averse k riziku, která by hnala investory do náruče „bezpečných“ bundů. Akciím se totiž daří a index strachu (VIX - implikovaná volatilita S&P500) je poblíž letošních minim.
Jak ukazuje následující graf, tržní napětí od poloviny září klesá (index strachu VIX padá) a překvapivě ruku v ruce s ním padá i desetiletý německý výnos. Pokles averze k riziku a lehký růst cen ropy by měly být přitom pro dluhopisy (se splatností deset let a víc) špatnou zprávou. Výnosy na deseti letech by měly spíše růst. Proč se tak neděje a zatímco krátký konec německé a americké křivky zůstává stabilní, delší padá dolů (křivka zplošťuje)?
Jedním z (mnoha možných) důvodů může být změna měnové politiky v Japonsku. Bank of Japan v uplynulém týdnu sice trhy na první pohled trochu zklamala - nenavýšila tisk peněz ani nesnížila základní sazbu. I tak provedla jednu zajímavou strategickou změnu. Do budoucna chce kromě krátkých sazeb řídit celou výnosovou křivku. V tuto chvíli konkrétně desetiletý výnos, který chce dlouhodobě držet v blízkosti nuly. Explicitní cíl pro dlouhé výnosy/sazby je mezi centrálními bankami novinkou a pro dluhopisy s delší splatností dobrou zprávou. Bank of Japan tak do jisté míry postupuje v měnové expanzi dál a nedá se vyloučit, že ji v budoucnu v případě potřeby jiné centrální banky budou následovat. I proto se výnos německého desetiletého bundu pravděpodobně nehledě na zisky akcií a ropy propadl zpátky do záporných hodnot.
Investoři ale podle mého názoru ochotu ECB dál zvyšovat měnovou expanzi, popřípadě natahovat QE v tuto chvíli přeceňují. Pokud se navíc inflace odlepí v nejbližších měsících od nuly a začne mířit vzhůru, nemusí to pro bund znamenat nic dobrého.
Michal Blažek - BH Securities
Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS
Michal Belan - Generali Investments CEE, investiční společnost
Libor Stoklásek – GRANT CAPITAL
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia
Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers
Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
