Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 23. 11. 2009.

Týden: 23. 11. 2009

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 20. 11.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 150,10	1 136,86	1 153	-1,15	1 060 - 1 220	4	3
Dow Jones (USA)	10 318,16	10 155,57	10 150	-1,58	9 600 - 10 485	2	5
NASDAQ (USA)	2 146,04	2 133,86	2 177	-0,57	2 010 - 2 240	4	3
FTSE 100 (V. Brit.)	5 251,41	5 211,14	5 200	-0,77	4 990 - 5 384	3	4
DAX (Německo)	5 663,15	5 638,71	5 700	-0,43	5 200 - 5 980	4	3
Nikkei 225 (Jap.)	9 497,68	9 622,57	9 550	1,32	9 040 - 10 430	5	2

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 20. 11.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 150,10	1 123,00	1 107	-2,36	940 - 1 310	2	5
Dow Jones (USA)	10 318,16	9 803,57	9 950	-4,99	7 900 - 11 250	1	6
NASDAQ (USA)	2 146,04	2 119,43	2 050	-1,24	1 800 - 2 420	2	5
FTSE 100 (V. Brit.)	5 251,41	5 046,00	5 050	-3,91	4 150 - 5 800	2	5
DAX (Německo)	5 663,15	5 518,57	5 450	-2,55	4 650 - 6 180	2	5
Nikkei 225 (Jap.)	9 497,68	9 412,43	9 157	-0,90	8 300 - 11 050	2	5

NÁZOR EXPERTA: Ondřej Moravanský, CYRRUS

Výsledková sezóna za námi, Vánoce před námi, částí trhu očekávaná větší korekce se nedostavuje. Světové indexy alespoň zastavily své růsty a v posledních dnech stagnují. Pražský PX pak ve stagnaci dokončuje dokonce čtvrtý měsíc. Podobně je bez větších pohybů v posledních týdnech i ropa, která nejde přes 80 USD za barel. Co však zřetelně roste je zlato.

Fundamentálně se v ekonomice nic moc nemění, výrazné růsty akcií či komodit jsou způsobeny nadměrnou likviditou, která je dopadem dřívějších vládních a bankovních injekcí. Všichni ví, že dalším důsledkem těchto opatření nemůže nebýt v budoucnu zvýšená inflace. Už o tom začínají mluvit i centrální banky, kdy dávají tušit přibližující se omezování likviditních opatření. Roste samozřejmě také nezaměstnanost, i když přeci jen zpomalujícím tempem. Je tak obecně známo, že hrozby dalšímu vývoji zde jsou, na akciových trzích zatím však jejich odraz prozatím nevidíme.

Jsme tak svědky rostoucí diference mezi stavem ekonomiky a jeho odrazem v akciových trzích, analogicky rozdílu mezi ekonomickými ukazateli reálnými a nominálními. Ten je samozřejmě dlouhodobě neudržitelný, buď se ekonomika zlepší, nebo naopak akciové trhy klesnou. Tu první variantu můžeme při úrovni našich teoretických vědomostí a při znalosti aktuálních ukazatelů spíše považovat za méně pravděpodobnou. Opět tak nevidíme nic jiného než pravděpodobnost poklesu akciových trhů.

Všichni tak již ví co nás v budoucnu s největší pravděpodobností čeká, nikdo však neví kdy se přesně to či ono stane. Nedávno skončená výsledková sezóna byla naopak opět přehlídkou nad očekávání dobrých výsledků, od pravidelně a průběžně zveřejňovaných makrodat si asi také rázný začátek korekce slibovat nemůžeme, přeci jen jejich dopad na trhy bývá krátkodobý. Co bude spouštěčem korekce tedy nyní nevíme. Podstatou překvapení je samozřejmě primárně to, že je nikdo nečeká. Jednou z takových nečekaných zpráv je např. dnes aktuální zpráva o žádosti Dubaje o odklad splátek dluhu, obavy vyvolávají také informace z Číny o nutnosti navyšování kapitálu tamních bank. Zatím je však brzy na to, abychom tyto zprávy a jejich dopad relevantně vyhodnotili. Stále nám tak nezbývá než čekat, až trhům dojde "trpělivost" a odporoučí se tím "správným", i když spíše nevítaným směrem.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Antonín Žmuran - BH Securities
• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Aleš Vávra - J&T BANK
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.