NÁZOR EXPERTA: Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Po masivních výprodejích, které postihly riziková aktiva, akciové trhy včetně toho českého nevyjímaje, se jako zlomový ukázal čtvrtek 11. července. Alespoň v krátkodobém horizontu. Přestože evropské burzy navzdory středečnímu propadu v USA otevřely v zelených číslech, a to díky pozitivnímu impulzu, který vyslal zlepšující se sentiment během obchodování v Asii, obdobně jako v předešlých dnech brzy investory zachvátila prodejní panika. Více než kdy jindy je obchodování v Praze o tom, co se děje na trzích vyspělých zemí a domácí makro a korporátní zprávy zůstávají zcela mimo zájem. Na vině byly tentokráte spekulace o případném zhoršení ratingu Francie a údajné problémy francouzského finančního ústavu Société Générale. V mnohém to připomnělo krizové období po pádu Lehman Brothers, kdy se trhy obávaly o finanční zdraví tu jedné banky a následující den zase jiné, vše doprovázeno zbavováním se akcií z celého finančního sektoru bez ohledu na jejich cenu. Samotná SoGe jen průběhu čtvrtečního obchodování ztratila intraday 16 % a strhla s sebou o více než 12 % i tak stabilní titul, jakým je na pražské burze její dceřiná společnost Komerční banka. Samotný PX si pak odepisoval od svého denního maxima více než 6 %. Velké propady se však vyznačují nejen velkou volatilitou, ale také obrovskými výkyvy nálad a dna bývá dosaženo ve chvíli, kdy je nejhůř. A stejně tak tomu bylo i nyní. Trhy se ještě v průběhu dne otočily a začala další, tentokráte nákupní horečka. Do závěru obchodování SoGe posílila ode dna o 18 % a zavřela téměř 4 % v plusu. Jako kdyby se ani nic nestalo. Pražská burza, která zavírá dříve, stihla odpracovat "pouze" 5 %. Amerika pak nakonec přidala téměř 5 %. Od té doby volatilita klesá, burzy se vrací více méně do normálu a investoři počítají ztráty. Nutno podotknout, že se propad v minulém týdnu podepsal na pražské burze mnohem více než na trzích v USA nebo německém DAXu, který ale na druhou stranu během extrémní série 11 poklesů v řadě ztratil téměř pětinu ze své tržní kapitalizace.

Ze zpráv, které zůstaly v pozadí zájmu, bych zmínil především downgrade české Telefónicy z A- na BBB+ se stabilním výhledem od agentury S&P. O trochu rozruchu se tento týden v pondělí postarala energetická společnost ČEZ, která nuceně s jednodenním předstihem proti původnímu plánu zveřejnila své kvartální výsledky poté, co jí čísla unikla a uveřejnila je agentura Reuters. Zisk poklesl více, než analytici očekávali, když se do hospodaření negativně promítla darovací daň na emisní povolenky a mírně nižší spotřeba a výroba elektrické energie v tuzemsku.

Tlak na finanční sektor pokračuje. Evropské bankovní domy trápí především expozice na dluhopisy problematických zemí EMU. Objemem obchodů proto nezvykle pražské burze vévodí v posledních dnech akcie Komerční banky a na titulu je vidět zvýšený prodejní tlak a nervozita. Za současné situace má fundament indexu PX mnohem menší význam než obvykle a rozhodujícím faktorem bude v prvé řadě dění v zahraničí: novinky ohledně evropské dluhové krize a zadrhávající se zpomalování globálního oživení (jen za tento týden zmiňme zklamání z Francie a Německa).

• Michal Chrvala - Active Capital
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Přemysl Nevlud - LUTHERUS

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.