Aby mohla centrální banka dobře fungovat, na prvním místě potřebuje politickou a finanční nezávislost nebo dostatečnou palebnou sílu v podobě devizových rezerv. Podobně důležité je také, aby byla vedena správným mixem jestřábů a holubic. V jednoduchosti jestřábům se více zamlouvají vyšší úrokové sazby a holubicím ty nižší. Česká národní banka nepřijde o holubici, ale brzy ji opustí Holub. Člen bankovní rady České národní banky Tomáš Holub totiž nebude usilovat o další šestiletý mandát.

Jaký byl Holubův vztah k úrokovým sazbám? Je potřeba říct, že Holub podporoval rychlé zvyšování úrokových sazeb ve snaze uhasit inflační vlnu. Tak tomu bylo za „guvernérování“ Jiřího Rusnoka. Složení bankovní rady se ale otřáslo v základech v polovině roku 2022, kdy se jejím guvernérem stal Aleš Michl. Od té doby Holub patřil už pouze k menšině v radě, která dál zvedala ruku pro zvyšování sazeb, avšak marně. V té době sazby České národní banky zůstávaly ležet na hladině 7 procent. Zmiňme ještě závěr loňského roku, kdy Holub společně s viceguvernérem Janem Fraitem vytvořil „spolek přátel rychlejšího snižování sazeb“, než které nakonec bankovní rada odhlasovala.

Kdo Holuba nahradí? Prezident Petr Pavel se rozhodl k 1. prosinci jmenovat do bankovní rady České národní banky (ČNB) Jakuba Seidlera. U něj je důležitější než to, zda je jestřábem nebo holubicí, fakt, že se jedná o zkušeného ekonoma. Trh totiž musí naprosto důvěřovat centrálním bankéřům v tom, že vědí, co dělají. Pokud by tomu tak nebylo, investoři budou sázet proti nim – tedy v tomto případě proti koruně. Za Seidlerem stojí to, že působil jako hlavní ekonom ING Bank pro ČR. Nyní jako hlavní ekonom pracuje v České bankovní asociaci. Navíc díky svým komentářům ekonomiky není investorům neznámý. A nalijme si čistého vína – občas se stává, že trh nepochopí slova některého centrální bankéře nebo dokonce guvernéra centrální banky. Vzpomeňme si na řadu měsíců trvající strašení intervencemi před jejich spuštěním na podzim roku 2013.

A co čeká Českou národní banku v nejbližších dnech? Do konce svého mandátu se bude Holub podílet ještě na dvou rozhodováních o sazbách, konkrétně tento týden a na začátku listopadu. Jak zasedání dopadnou? Zmíněný Tomáš Holub nedávno prohlásil: „Ukončení či přerušení cyklu snižování úrokových sazeb by nyní bylo předčasné. Ekonomika se odráží ode dna, ale jen velmi rozpačitě.“ Jan Kubíček z bankovní rady doplnil: „Jsem rád, že jsme zmírnili tempo snižování sazeb na standardních 0,25 procentního bodu, ale myslím si, že ještě nenastal čas, abychom stejně jako Evropská centrální banka sazby jednou snížili, podruhé ne a potom zase ano.“

My proto počítáme s tím, že v příštím týdnu se nic nezmění na tom, že sazby České národní banky budou dál klesat tempem po 25 bazických bodech. Jinak řečeno – dnes základní sazba České národní banky leží na hladině 4,50 %, na konci roku ji čekáme v rozmezí 3,75 – 4,00 %. Koruna by proto dál měla zůstat těsně nad 25korunovou hladinou.