Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 26. 11. 2007.

Týden: 26. 11. 2007

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 23. 11.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 767,90	1 809,71	1 800	2,37	1 785 - 1 890	7	0
Dow Jones (USA)	12 980,88	13 259,43	13 200	2,15	13 063 - 13 435	7	0
NASDAQ (USA)	2 596,60	2 574,71	2 650	-0,84	2 070 - 2 695	6	1
FTSE 100 (V. Brit.)	6 262,10	6 388,71	6 342	2,02	6 300 - 6 680	7	0
DAX (Německo)	7 608,96	7 757,00	7 780	1,95	7 600 - 7 855	6	1
Nikkei 225 (Jap.)	14 888,77	15 825,86	15 575	6,29	15 000 - 17 920	7	0

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 23. 11.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 767,90	1 847,29	1 858	4,49	1 744 - 1 920	6	1
Dow Jones (USA)	12 980,88	13 468,00	13 480	3,75	12 760 - 13 862	6	1
NASDAQ (USA)	2 596,60	2 736,00	2 720	5,37	2 697 - 2 820	7	0
FTSE 100 (V. Brit.)	6 262,10	6 468,57	6 535	3,30	6 103 - 6 715	6	1
DAX (Německo)	7 608,96	7 873,00	7 900	3,47	7 450 - 8 104	6	1
Nikkei 225 (Jap.)	14 888,77	16 177,29	16 000	8,65	15 435 - 18 050	7	0

NÁZOR EXPERTA: Petr Kalina, RSJ Invest

Cenová houpačka aneb zajímavé Rusko

Období zvýšené cenové volatility na vyspělých trzích, které začalo v srpnu, stále pokračuje a výraznější korekce zasáhla nedávno také český akciový trh. Obavy o zdraví americké ekonomiky spolu s výprodeji zástupců finančního sektoru a developerů vedly k růstu nejistoty na nejvýznamnějších akciových trzích světa.

Kde v prostředí velmi volatilních trhů hledat oázu klidu? Podle mne je v tomto ohledu velmi zajímavé Rusko. Rusko je obrovský trh s tržní kapitalizací místní burzy přibližně 20x větší než akciový trh České republiky. Na tomto trhu lze nalézt velké množství perspektivních firem, jejichž relativní tržní ocenění je vzhledem ke srovnatelným společnostem na rozvíjejících se trzích velmi nízké. Mezi ruskými středně velkými a menšími firmami je například několik desítek takových, jejichž tržní cena odpovídá méně než čtyřnásobku ročních zisků (P/E <= 4).

Sektor těžby ropy se podílí 20-25 procenty na hrubém domácím produktu Ruska a díky růstu cen ropy v uplynulých letech tato země nakumulovala obrovské "stabilizační" fondy pro období nižších cen. Jedinou možností Ruska ke snížení závislostí na cenách ropy je diverzifikovat a podpořit další sektory ekonomiky, jako se to podařilo například Mexiku. Největší porce ruských státních (i soukromých) investic v příštích letech proto půjde do výstavby nové infrastruktury, například v souvislosti s konáním olympijských her v Soči.

Častou námitkou při vstupu na ruský trh je politické riziko. Toto riziko se tržně projevuje zejména nízkými cenami akcií veřejně obchodovaných dceřiných společností Gazpromu. Ve které rozvíjející se zemi však politické riziko není? Možná k překvapení některého čtenáře disponuje Rusko stejným dlouhodobým ratingem S&P (pro závazky v zahraniční měně) jako Maďarsko a lepším než Rumunsko nebo Chorvatsko.

ODHADY V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Radek Létal - A&CE Global Finance
Antonín Žmuran - BH Securities
Patrik Müller - Böhm & partner
Marek Hatlapatka - CYRRUS
Josef Dudek - Fio, burzovní společnost
Aleš Vávra - J&T BANKA
Petr Kalina - RSJ Invest

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
"Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.