Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX 50) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 20. 11. 2006.

Týden: 20. 11. 2006

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 20. 11.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 545,90	1 543,43	1 545	-0,16	1 520 - 1 585	3	4
Dow Jones (USA)	12 350,19	12 098,00	12 180	-2,04	11 800 - 12 400	1	6
NASDAQ (USA)	2 452,72	2 344,14	2 365	-4,43	2 150 - 2 471	1	6
FTSE 100 (V. Brit.)	6 204,50	6 169,29	6 189	-0,57	6 080 - 6 256	2	5
DAX (Německo)	6 452,33	6 263,57	6 350	-2,92	5 820 - 6 530	1	6
Nikkei 225 (Jap.)	15 725,94	15 905,71	16 000	1,14	15 321 - 16 100	6	1

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 20. 11.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 545,90	1 561,43	1 600	1,01	1 365 - 1 650	5	2
Dow Jones (USA)	12 350,19	12 189,71	12 150	-1,30	11 400 - 12 803	2	5
NASDAQ (USA)	2 452,72	2 370,71	2 365	-3,34	2 190 - 2 550	1	6
FTSE 100 (V. Brit.)	6 204,50	6 114,29	6 300	-1,45	5 289 - 6 456	4	3
DAX (Německo)	6 452,33	6 268,29	6 325	-2,85	5 640 - 6 738	2	5
Nikkei 225 (Jap.)	15 725,94	16 545,86	16 525	5,21	15 485 - 17 460	6	1

NÁZOR EXPERTA: Antonín Žmuran, BH Securities

Akciové trhy v USA se úspěšně vypořádaly s tradičně více rizikovějším podzimním obdobím, zdařile absorbovaly hospodářské výsledky společností za III.čtvrtletí a negativně na trh nezapůsobilo ani volební vítězství Demokratů. Trhy se nyní pro změnu ocitly v historicky pozitivním sezónním období listopad - leden, zvláště v souladu s přelomem druhého a třetího roku presidentského cyklu.

Nezvykle klidný, až téměř organizovaný vzestup amerických majoritních akciových indexů během uplynulých 3 měsíců zaznamenal více než 10procentní nárůst bez významného protitrendového pohybu.

Uvedený fakt pomohl k vytvoření nebezpečně vysokého Býčího sentimentu v investičních periodikách a k dosažení historicky nízké hodnoty indexu VIX - měřící volatilitu akciových trhů.

Současný zkrácený, modifikovaný týden z důvodu svátku Díkuvzdání na tomto faktu nic nezměnil.

Investoři se prozatím rozhodli ignorovat signály vycházející z inverzních výnosů vládních dluhopisů, i negativní data z realitního sektoru ovlivňující velkou měrou výdaje spotřebitelů. V minulosti podobné signály poměrně spolehlivě predikovaly blížící se recesi ekonomiky. Dle posledně zveřejněných "FED minutes" je zřejmé, že i členové americké centrální banky nemají jednotný názor při posuzování stavu ekonomiky a jeho vývoje. Přestože poslední makroekonomické ukazatele indikovaly zpomalení hospodářského růstu (1,6 % HDP), FED připouští obavy z možných budoucích inflačních tlaků a dalšího zpomalení ekonomiky. Svůj podíl zde zcela jistě sehrává i slábnoucí dolar.

V jaké míře a jak dlouho investoři budou tolerovat disproporci mezi poměrně dobrým růstem zisků akciových společností a relativně nízkým růstem americké ekonomiky, bude záležet nejbližší vývoj na akciových trzích.

Občasné otestování krátkodobého equilibria, např.50denního klouzavého průměru, však velmi často vede ke zdravějšímu vývoji a prodloužení životnosti trendu. Nižší hodnoty mohou iniciovat nové nákupy na atraktivnějších úrovních a mohou poskytnout trhu podporu v podobě čerstvých peněz.

V nejbližších dnech se investoři zaměří na první prognózy a odhady výsledků firem ve IV.čtvrtletí. Co se týče týdenních výhledů, nebylo by žádným překvapením, když by do konce roku proběhlo pár distribučních dní. Tyto by mohly navrátit trhům vyšší volatilitu a tudíž i zvýšit cenu nezvykle levných opčních kontraktů. Poměr mezi výnosem a rizikem by se tak mohl dostat do přijatelnějších norem. Dá se však předpokládat, že 5 týdnů před koncem kalendářního roku manažeři velkých investičních společností již nebudou mít zájem o zásadní změny a s největší pravděpodobností si ohlídají letošní zisky.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Radek Létal - A&CE Global Finance
Antonín Žmuran - BH Securities
Patrik Müller - Böhm & partner
Marek Hatlapatka - CYRRUS
Milan Tomášek - ČP INVEST investiční společnost
Josef Dudek - Fio, burzovní společnost
Aleš Vávra - J&T BANKA

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
"Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.