Týden: 28. 8. 2006

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZORY EXPERTA: Michal Mišun, A&CE Global Finance

• Již čtvrtý měsíc se dolar pokouší prolomit hranici 1,29 USD/EUR. Prozatímní zastavení zvyšování sazeb v USA a nejasnosti ohledně budoucího vývoje sazeb, kdy ve hře je i dokonce snižování sazeb, má negativní vliv na očekávání investorů ohledně vývoje úrokového diferenciálu a má negativní vliv na směnný kurz dolaru. Osobně se domnívám, že dojde během podzimu k dalšímu oslabování dolaru vůči euru. Při protržení psychologické hranice 1,29 by pak mohlo dojít i k rychlému oslabení až na 1,35 USD/EUR tak jak jsme tomu byli svědky na podzim roku 2004.
• Koruna má vůči euru i přes občasné drobné výkyvy od jara 2004 monotónní směr. Očekávám, že do konce roku 2006 se kurz koruny vůči euru spolehlivě usadí pod hranici 28 CZK/EUR. Hlavním důvodem pokračování posilujícího trendu jsou pozitivní makroekonomické ukazatele naší ekonomiky; zejména růst HDP, růst produktivity a relativně nízká inflace.
• Otázkou je, jak dlouho vydrží koruně posilující trend, když vůči ostatním hlavním měnám (USD, EUR) má negativní úrokový diferenciál. Úrokové sazby ve vyspělých ekonomikách mají od roku 2004 růstový charakter. Do ledna 2005 byl úrokový diferenciál tříměsíčních sazeb mezi CZK a USD kladný ve prospěch koruny. Od této doby se prohloubil na negativní 3 procenta! Vůči euru je to zhruba 1 procento. Za poslední 4 roky oslaboval dolar vůči euru o zhruba 9 % ročně, což je samozřejmě mnohem více, než je současný úrokový diferenciál. Z tohoto pohledu a vzhledem k očekávání potenciálního dalšího oslabování dolaru vůči euru není tedy současný úrokový diferenciál vůči dolaru dostatečný pro investice do USD.
• V oblasti krátkodobých úrokových měr očekávám růst z důvodu růstu inflace, která bude živena celosvětově růstem cen energií, přeléváním cen růstu komodit z minulosti (nyní nesených výrobci) na bedra spotřebitelů a v České republice navíc růstem spotřebních daní.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Michal Mišun - A&CE Global Finance
Martin Pátek - eBanka
Pavel Kohout - PPF

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datumu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.