Týden: 15. 5. 2006

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZORY EXPERTA: Michal Mišun, A&CE Global Finance

• "Překvapivý růst inflace" v USA způsobil pozdvižení na kapitálových trzích; bylo přece jen otázkou času, kdy obrovské nárůsty cen energií a komodit prosáknou i přes silné globální konkurenční prostředí do cen výrobků a služeb.
• Léčit nákladovou inflaci dalším zvyšováním úrokových sazeb není dobrý nápad, přesto se očekává, že FED zvýší svou klíčovou úrokovou sazbu po sedmnácté v řadě. To samozřejmě zvýší úrokový diferenciál vůči sazbám v eurozóně a dolar tak bude atraktivnější. Na druhé straně téměř dvojnásobné úrokové míry oproti EU musí zanechat stopy na americkém ekonomickém růstu (negativní vliv na akcie).
• Z krátkodobého hlediska očekávám spíše pozastavení propadu dolaru vůči euru zejména díky příznivému úrokovému diferenciálu.
• Trend posilování koruny je velmi silný a vidím zde pouze jeden potenciálně možný důvod pro jeho změnu: změna sentimentu k "emerging markets". Akciový index MSCI Emerging Markets propadl za posledních 7 dní o 10 procent, což značí velmi silnou výprodejní vlnu. Negativní sentiment se může snadno přenést z akciového trhu na forexový a krátkodobá změna v trendu může vyústit i v trend nový - viz posílení koruny vůči euru v období červen 2001- červen 2002 o 14 procent na 29,30 CZK/EUR a následné 18 měsíční oslabování až na 33,40 CZK/EUR.
• V oblasti úrokových měr očekávám v následujících měsících jen velmi mírný růst tuzemských sazeb.
• Je s podivem, jak tuzemská exportně orientovaná ekonomika roste i přes silnou korunu. Vzhledem k růstu cen energií a komodit je však jen otázka času, kdy se růst inflace projeví i u nás. Bohužel díky rychlejšímu růstu HDP oproti průměru eurozóny bude inflace u nás patrně vyšší a ČNB kvůli plněním maastritských kritérií pro přijetí eura bude muset zakročit a zvýšit úrokové sazby. Růst úrokových sazeb se samozřejmě negativně promítne do ekonomického růstu.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Michal Mišun - A&CE Global Finance
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Martin Pátek - eBanka
Pavel Kohout - PPF

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datumu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.