Týden: 17. 4. 2006

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZORY EXPERTA: Michal Mišun, A&CE Global Finance

• Přes silný růst cen komodit, kdy jen ropa vzrostla za posledních 12 měsíců o 50 procent, je zatím světová inflace velmi nízká a navíc světová ekonomika skvěle roste. Zvýšené ceny energií a komodit (zejména kovů) se však časem musí negativně projevit. Dosud se projevily pouze v oblastech bezprostředně spojených s dopravou (aerolinky, ceny přepravců) a to negativně, a v oblastech výroby kovů (hutě) a to (kupodivu) pozitivně.
• Růst cen energií a komodit začíná již působit v automobilovém průmyslu; rapidní růst vstupních nákladů tlačí na reorganizaci automobilového průmyslu, přesun výroby do levnějších zemí a další koncentraci za účelem snížení režijních nákladů. Automobilový průmysl - včetně dodavatelů - tvoří relativně značnou část HDP ve vyspělých zemích (EU & USA) a jeho problémy mohou být základní příčinou poklesu dynamiky růstu HDP v těchto zemích.
• Přes současný optimismus MMF ukazuje sklon výnosových křivek, kdy dlouhodobé sazby jsou na úrovni nebo dokonce nižší než krátkodobé, že dlouhodobí investoři nejsou přesvědčení o "světlých zítřcích".
• Očekávám, že inflační tlaky v ČR budou v následujících měsících velmi slabé a ČNB nebude mít fundamentální prostor pro změnu úrokových sazeb. To by se mohlo změnit jen v případě prudkého spekulativního posilování koruny, neboť česká ekonomika je exportně zaměřená. ČNB by v takovém případě mohla sazby dokonce snížit, čímž by se prohloubil negativní úrokový diferenciál a naše měna by tak byla méně atraktivní pro krátkodobé spekulanty.
• Dolar se vůči euru nachází na sedmiměsíčním minimu a vypadá to, že se vydal na sestupný trend. Jedním z důvodů je, že FED již patrně zastavil zvyšování úrokových sazeb a úrokový diferenciál se ustálil. Osobně se domnívám, že optimismus vůči euru může být stejně rychle vystřídán pesimismem a navíc ve prospěch dolaru hraje pozitivní úrokový diferenciál přesahující 2 procenta. Předpokládám, že se euro vůči dolaru bude v následujících měsících obchodovat v pásmu 1,17-1,25.
• Česká koruna vůči euru již dva roky posiluje a posilovat bude i patrně nadále. V její prospěch hraje vyšší růst HDP v ČR oproti EU, nižší inflace a příliv zahraničních investic.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Michal Mišun - A&CE Global Finance
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Martin Pátek - eBanka
Pavel Kohout - PPF

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datumu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.