Týden: 16. 1. 2006

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZORY EXPERTA: Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost

Domácí výnosová křivka zahájila týden výrazným pádem. Sazby peněžního trhu spadly o téměř 10 bodů, delší sazby o cca 7 bodů na 10 letech. Za takto obrovským pohybem stáli viceguvernéři ČNB, kteří se "nezávisle" na sobě nechali slyšet, že silná koruna a nižší než předpokládaná inflace za čtvrté čtvrtletí 2005 znamenají, že se debata ČNB o úrokových sazbách "vrací na samý počátek", tzn. že již neplatí říjnový předpoklad dalšího růstu úroků ČNB: varianta snížení úroků má nyní téměř stejnou pravděpodobnost jako jejich zvýšení, a že "trh se může mýlit v odhadech, že další pohyb úroků musí být směrem nahoru" (Singer); Niedermayer řekl, že "ČNB nemůže nevzít v úvahu náladu investorů na korunu", resp. rozšířený názor, že koruna zůstane silná a dále posílí: "pokud koruna zůstane v apreciačním trendu, není zde potřeba vysílat signál, že úroky budou jednoho dne zvýšeny - protože takový den nepřijde"; dle Niedermayera bude blížící se lednové rozhodnutí (26. 1.) "těžší než obvykle".

Podle mého názoru bude trh v nejbližších týdnech spekulovat na delší stabilitu úroků ČNB na 2,00 procentech a výnosová křivka může dále steepovat (pokles krátkých sazeb, naopak na delších výnosech je prostor pro další pokles výnosů limitován aktuálním i dále očekávaným vývojem výnosů v eurozóně, pro konec roku 2006 očekává trh sazby v ECB na úrovni 2,75 procenta).

Na domácím devizovém trhu panuje relativní klid, a to navzdory nejistému vývoji na polském trhu, který ovlivňuje celý středoevropský region (část trhu již začíná hovořit o předčasných volbách v Polsku jako o reálné možnosti). Naproti tomu česká koruna si své zisky ze začátku roku udržela a obchoduje se v úzkém rozpětí okolo 28,80 korun za euro. Dobré fundamenty a zřejmě i vliv očekávání pozitivní zprávy o miliardové investici automobilky Hyundai udrží korunu na silných pozicích. Koruna by tak měla ve střednědobém horizontu zůstat silná a dlouhodobě by si měla zachovat růstový trend. Nicméně v případě turbulencí na polském trhu je mírná korekce pravděpodobná.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Michal Mišun - A&CE Global Finance
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Martin Pátek - eBanka
Pavel Kohout - PPF

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datumu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.