Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolaru a eura v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 21. 11. 2005.

Týden: 21. 11. 2005

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

NÁZORY EXPERTA: Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost

Po zasedání bankovní rady minulý měsíc, kdy došlo k nečekanému zvýšení úrokových sazeb předpokládám, že čtvrteční zasedání proběhne bez jakýchkoliv změn 14denní reposazby*. Pro to mluví jednak absence poptávkově inflačních tlaků v ekonomice a stále silná koruna, které neoslabila ani navzdory nepříznivému vývoji na trzích Polska a Maďarska.

Koncem roku čekám domácí měnu v pásmu 29,20-29,50 CZK/EUR. A tak jediným výraznějším důvodem, který může na trh vnášet nervozitu, jsou nedávné výroky prezidenta ECB Tricheta, který překvapil finanční trhy velmi jednoznačným prohlášením, jímž avizoval zvýšení úroků ECB na blížícím se prosincovém zasedání (jež se koná za týden ve čtvrtek - 1. 12.). Trichetovy výroky a předpokládané prosincové zvýšení úroků ECB má samozřejmě významné implikace pro český trh. (15. listopadu guvernér ČNB Zbyněk Tůma k dlouhodobému výhledu sazeb řekl, že "…jistá prémie za riziko pro ekonomiku našeho typu je adekvátní, tudíž bych očekával, že naše sazby budou spíše někde nad sazbami eurozóny. …)

Pokud ECB tedy v prosinci své úroky zvýší (a to je nyní téměř jisté), vzrostou na trhu spekulace, že ČNB zvýší své úroky dříve než na svém lednovém zasedání, jak dosud většina analytiků předpokládala. Zejména pokud koruna v reakci na prosincové zvýšení úroků ECB oslabí nad 29,50 CZK/EUR, byla by možnost zvýšení úroků ČNB již na prosincovém zasedání hodně pravděpodobná. Na druhou stranu, bankovní rada ČNB bude mít před svým prosincovým zasedáním (22. 12.) k dispozici data o inflaci za listopad, jež by českou centrální banku neměla tlačit ke spěchu se zvyšováním úroků, především pokud (negativní) reakce koruny na zvýšení úroků ECB nebude až tak výrazná (inflace v listopadu by dle našich odhadů měla setrvat na říjnových 2,6 procenta či vzrůst jen nepatrně na 2,7 procenta y/y a ocitnout se tak pod říjnovou prognózou ČNB). Prosincové zvýšení úroků ECB tedy v tuto chvíli neimplikuje, že by "s jistotou" musela hned v prosinci zvýšit své úroky i ČNB, trh však bude na možnost prosincového zvýšení úroků hodně spekulovat. Osobně ale očekávám zvýšení úroků ČNB až v prvním čtvrtletí lednu příštího roku.

* ČNB vydala tiskovou zprávu, kde uvedla, že ponechala klíčové úrokové sazby beze změny.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Michal Mišun - A&CE Global Finance
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Martin Pátek - eBanka
Pavel Kohout - PPF

Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datumu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.