26.7.2016 | Svátek má Anna






EKONOMIKA: Až Čína přestane růst...

26.7.2013

Různí ekonomové a analytici již řadu let varovali před recesí a bankovní krizí v Číně. Zatím neměli nikdy pravdu, což optimisty svádí k myšlence, že Čína je nezranitelná. Varování před recesí a bankovní krizí v Číně se ale jednoho dne naplní.

Řadu let ekonomové diskutují o čínském hospodářském zázraku a o možnosti krize. Optimisté tvrdí, že Čína má ohromný potenciál a stále roste z relativně nízkého základu. Ohromný prostor pro hospodářský růst převáží všechna úskalí a bude i nadále fungovat jako podpůrný raketový motor. Kromě toho, čínská vláda má značnou míru přímé kontroly nad ekonomikou a může zasahovat v případech, když je třeba stabilizovat ji vhodným státním zásahem.

Poslední bod samozřejmě zdůrazňují spíše levicově orientovaní ekonomové, kteří ve státních zásazích vidí přínos. Liberální ekonomové spíše poukazují na nízké daně a vhodné podmínky pro soukromé podnikání – na určitou obdobu raného kapitalismu 19. století, která vznikla paradoxně v komunisty ovládané Číně.

Největší injekce na světě

Necháme-li stranou ideologické spory, nelze ignorovat hospodářský růst této země. Ale ani otázku, do jaké míry je tento růst udržitelný bez otřesů.

Zde je nutno v první řadě objasnit, co bylo hlavním motorem čínské ekonomické expanze. Bylo to zadlužení a tisk peněz, řečeno zcela bez obalu. Mysleli jste, že Spojené státy tisknou dolary jak na běžícím pásu? Od konce roku 1998 do konce roku 2012 měnová zásoba M2 vzrostla v USA celkově 2,38krát. V Číně za stejné období 9,32krát.

Od roku 1999 vzrostl objem bankovních úvěrů z 9,4 bilionu jüanů na 32 bilionů v roce 2008. Tehdy začínala světová recese po pádu Lehman Brothers. Klesal objem mezinárodního obchodu, což bylo pro čínskou ekonomiku pochopitelně hrozivé. Závěrem roku 2008 se čínské ekonomické statistiky začaly prudce zhoršovat. Bylo nebezpečí, že Čínu postihne krize vyvolaná propadem exportu.

Co však udělala čínská vláda v této situaci? Skutečně se projevilo, že silná pozice státu může mít efekt. Čína uskutečnila největší finanční injekci na světě. V roce 2009 objem úvěrů vzrostl o neuvěřitelných 33 procent. V porovnání s velikostí ekonomiky šlo o ještě mocnější finanční impulz.

Banky zatím z krize vždycky vyrostly

Injekce zabrala. Čína se vyhnula recesi a svět obdivně pozoroval, jak si komunisté dobře vedou. Tím spíš, že státní dluh země zůstával na záviděníhodně nízké úrovni, v příkrém kontrastu s Evropou a USA. Nicméně svět nevěnoval valnou pozornost růstu čínského bankovního dluhu.

Ten rostl dál a v květnu 2013 dosáhl hodnoty 62,3 bilionu jüanů. Ano, téměř dvojnásobek ve srovnání s rokem 2009. Dlouhodobě objem čínských úvěrů roste zhruba 15procentním ročním tempem. To je tempo, které není dlouhodobě udržitelné. Po jisté době musí přijít buď vysoká inflace anebo bankovní krize.

Zkušenosti z Evropy a USA ukazují, že každá dlouhodobá bankovní expanze, která je nad rozumnou hranicí, musí vést k bankovní krizi. Také Čína má podobnou zkušenosti. Problémy čínských bank nejsou ničím novým. Již v roce 1999 vláda založila několik konsolidačních bank pro správu špatných úvěrů. Ale čínské bankovní krize nikdy podstatně neohrozily hospodářský růst. Růst nových úvěrů vždy zředil objem těch starých, špatných do koncentrace, která nebyla systémově nebezpečná. Čínské bankovnictví vždy ze svých problémů doslova vyrostlo.

Skvělá čísla, ale...

Dostáváme se do současnosti a do situace, kdy čínská ekonomika zpomaluje a kdy je prostor pro další růst úvěrů menší než v roce 2008. První čtvrtletí 2013 přineslo růst v hodnotě 7,7 procenta ve srovnání se stejným obdobím roku 2012. Růst oproti poslednímu čtvrtletí roku 2012 v anualizovaném přepočtu byl pouze 6,4 procenta. Ano, stále skvělá čísla ve srovnání se stagnující Evropou, ale pro Čínu znamenají problém. Její ekonomika je jako žralok: když se nepohybuje, udusí se.

Hlavním příjemcem čínských úvěrů bylo stavebnictví a nemovitosti. Nic překvapivého. V každé rostoucí ekonomice lidé chtějí lépe bydlet, chtějí nakupovat v lepších obchodech, firmy potřebují nové výrobní haly a kancelářské budovy. Kolem nemovitostí se v každé ekonomice točí nejvíce peněz. Trh nemovitostí bývá tahounem růstu – ale také příčinou většiny recesí. Nebo dokonce krizí.

Přehnané dimenze čínského realitního boomu byly předmětem kritiky ekonomů již zhruba od roku 2010. Snímky prázdných čínských sídlišť, nevyužitých obchodních komplexů a zánovních mrakodrapů, které jsou bourány jen proto, aby se na jejich místě postavilo ještě něco většího, si analytici posílají navzájem mezi sebou. Ale obrázky ještě nemusí nic znamenat. Co je vážnějšího, jsou "přepálené" ceny nemovitostí. Příklad. Máte pocit, že v Praze je opravdu draze? Cena čtverečního metru bytu mimo centrum Pekingu je o 122 procent vyšší než v Praze, uvádí server Numbeo.com. Průměrný příjem obyvatele Pekingu je ale o čtvrtinu nižší ve srovnání s průměrným Pražanem. V Šanghaji jsou ceny poněkud mírnější a například ve Wu-chanu je dokonce levněji, ale toto město je třeba srovnávat spíš s Ostravou.

Celkovým závěrem nutně musí být, že čínský realitní trh je dramaticky nadhodnocený. K dovršení nepříjemností se možná budou opakovat roky 2008 a 2009, kdy čínský vývoz dočasně poklesl o dramatickou čtvrtinu objemu. Zatím klesá jen o 3,1 procenta ve srovnání s rokem 2012 (červnová data), ale trend je varovný. Různí ekonomové a analytici již řadu let varovali před recesí a bankovní krizí v Číně. Zatím neměli nikdy pravdu, což optimisty svádí k myšlence, že Čína je nezranitelná. Ale dobrý ekonom nikdy neprognózuje pouhým prodloužením exponenciálně rostoucí křivky dále směrem vzhůru. Podívejme, jaký ukazatel včas varoval před krizí Lehman Brothers. Byl to index amerických akcií. Burza je často vnímavější vůči rizikům než ekonomové, politici nebo novináři. A co ukazují čínské burzovní indexy?

Index MSCI China je na 53 procentech úrovně z října 2007. Trend směřuje dolů. To může něco znamenat.

Psáno pro Lidové noviny

Převzato z magazínu Finmag.cz se souhlasem redakce



Volvo FMX 450 8 x 4  EURO 5
Volvo FMX 450 8 x 4 EURO 5

r.v. 2011, naj. 131 000 km, diesel
2 963 290 Kč (s DPH)

Diskuse


J. Kanioková
19:21
26.7.2013

P. Janáček
14:03
26.7.2013

P. Götze
RE
7:27
26.7.2013

V. Vérosta
7:42
26.7.2013

V. Venc
11:22
27.7.2013

V. Vaclavik
5:59
26.7.2013

J. Heincl
6:28
26.7.2013

R. Tichý
16:14
26.7.2013

V. Vaclavik
5:04
27.7.2013

V. Vaclavik
15:48
1.8.2013

B. Rybák
19:32
28.7.2013

V. Vaclavik
15:56
1.8.2013

J. Kanioková
15:27
26.7.2013

J. Kanioková
18:59
26.7.2013

počet příspěvků: 15, poslední 1.8.2013 03:56









 Neviditelný pes
Toto je DENÍK: do sítě jde obvykle nejpozději do 8.00 hod. aktuálního dne. Pokud zaspím, opiji se, zešílím nebo se zastřelím, patřičně na to upozorním - neboť jen v takovém případě vyjde Pes jindy, eventuálně nikdy.
Šéfredaktor Ondřej Neff (nickname Aston), příspěvky laskavě posílejte na adresu redakce Jiřímu Wagnerovi, redaktorovi NP (nickname JAG). Rubriku Zvířetník vede Lika.