Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 19. 9. 2016.

Týden: 19. 9. 2016

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Názory experta:

Tomáš Menčík, CYRRUS

A zase bude chvíli klid

Perných uplynulých čtrnáct dní to bylo. Investoři rozkmitali akciové trhy jako už dlouho ne, procentní denní pohyby nebyly výjimkou, a při tom se vlastně nic závratného nedělo. Takové „kmitání“, odborně řečeno volatilitu, obvykle doprovází, nebo mu předchází nějaká významná kurzotvorná zpráva. Ale pokud 100 ze 104 ekonomů očekává stejný výsledek nadcházející události, prostor k nejistotě není příliš vysoký. A přesto vzbuzovalo středeční jednání americké centrální banky řadu obav.

Americká centrální banka, jakkoli ohrané toto téma už se může jevit, je stále hlavním hybatelem na akciových trzích, a proto je potřeba se mu i nadále věnovat. Jejich lavírování nad zvýšením nebo ponecháním úrokových sazeb je už mnohdy otravné, ale nedá se nic dělat, investor to musí akceptovat. A musí se v tom hrabat, šťourat a vrtat, aby pochopil mnohdy jemné náznaky centrálních bankéřů. A nejinak tomu bylo ve středu.

Centrální banka podle očekávání nepohnula se sazbami, ale následný komentář šéfky Fedu obsahoval řadu nových faktů a indicií. Tak například prakticky poprvé se členové Fedu obšírně věnovali demografické otázce a jejímu vlivu na dlouhodobé nastavení základnách parametrů a odhadů. Kdysi omílaný dlouhodobý potenciální růst ekonomiky tempem o 3 % ročně už Fed nedávno ponížil na 2 %, včera odhad snížili na 1,8 %. Tyto dlouhodobé změny makroekonomického prostředí budou muset být doprovázeny změnami měnové politiky. Fed včera ponížil odhad dlouhodobě vyrovnané úrokové sazby na 2,9 % z původních 3 %. Měnová politika tak bude muset být pravděpodobně dlouhodobě uvolněnější, než se původně očekávalo.

Co se kratšího výhledu týče, sazby sice nyní nevzrostly, ale pravděpodobnost jejich růstu v letošním roce je vysoká, jak bylo v proslovu šéfky Fedu potvrzeno. Změnil se ale výhled na rok 2017, kdy by měly sazby vzrůst jen dvakrát, nikoli třikrát, jak bankéři původně naznačovali. A to hlavní je, že důvodem není slabá výkonnost americké ekonomiky, ale pracovní trh, který má stále ještě rezervy a nepůsobí dostatečně proinflačně. Takže investoři si mohou na chvíli oddechnout. Ne ovšem na dlouho. Výsledková sezóna totiž začíná 10. října. A tam budou muset americké firmy svoji vysokou aktuální valuaci obhájit.

Michal Blažek - BH Securities

Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS

Michal Belan - Generali Investments CEE, investiční společnost

Libor Stoklásek – GRANT CAPITAL

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec „Aktuální hodnota“ jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. „Medián“ je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a „Interval odhadů“ uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce „Růst/Pokles“ udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.