19.7.2019 | Svátek má Čeněk


BIG EXPERT: Akcie

21.6.2019

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 17. 6. 2019.

Odhad pro období od 17. 6. do 15. 7. 2019 (holding period = 1 měsíc) a pro období od 17. 6. do 16. 12. 2019 (holding period = 6 měsíců)

NázevAtraktivitaCena (pondělí)Rozhodně koupitKoupitŽádná akceProdatRozhodně prodat
PHILIP MORRIS ČR421376013200
VIG33588,512300
CETV3393,412300
ERSTE GROUP BANK33822,412300
AVAST2590,503300
PFNONWOVENS1775602400
KOMERČNÍ BANKA1790102400
ČEZ854011220
MONETA MONEY BANK875,9502310
O2 C.R.0227,500600
NázevAtraktivitaCena (pondělí)Rozhodně koupitKoupitŽádná akceProdatRozhodně prodat
PHILIP MORRIS ČR421376013200
VIG42588,513200
CETV4293,413200
ERSTE GROUP BANK33822,412300
AVAST3390,504200
PFNONWOVENS1775602400
KOMERČNÍ BANKA1790102400
ČEZ1754010500
MONETA MONEY BANK875,9511220
O2 C.R.0227,501410

 

Michal Šoltés, ekonom skupiny Roklen

Politická a měnová ekonomie centrálních bank

Jedním z důvodů, proč ekonomové považují nezávislost centrálních bank za důležitou, je, aby základem rozhodování bylo odborné vyhodnocení ekonomických fundamentů a jejich výhledu. V některých případech však vedle měnové ekonomie vstupuje na scénu i rovina politická. Příkladem toho může být rozdíl mezi současnou situací v Evropské centrální bance a ČNB.

K dalšímu výhledu evropské měnové politiky je možná důležitější učebnice z politické než měnové ekonomie. K existujícím zdrojům nejistoty pramenících z nálad Trumpa, rozhodování britského parlamentu, italského dluhu či výkonu německé ekonomiky bude další rozhodování ECB ovlivňovat i končící mandát Maria Draghiho. Blížící se konec současného guvernéra ECB přináší dva druhy nejistoty.

Chování končícího (voleného) funkcionáře z úřadu je často spojeno s naplněním osobních cílů a ambicí – chování bývalého prezidenta Klause je toho učebnicovým příkladem. Současný guvernér má poslední měsíce, aby ovlivnil, jak se na jeho působení bude vzpomínat, a zároveň má poslední šanci vyslyšet poptávku po směru měnové politiky od jednotlivých zájmových skupin a členských států. Nutno podotknout, že v institucionálním rámci fungování ECB se bavíme o „malých činech“, jako je volba slov či tón během veřejných vystoupení. Druhý zdroj nejistoty je spojen s výběrem příštího šéfa ECB. Není překvapením, že výběr nástupce Draghiho je součástí velkého politického výběru funkcionářů na neobsazená křesla v evropských institucích, včetně předsedy EK. A jako takové je nejde jednoduše oddělit a považovat za samostatné problémy.

Vzhledem k politickým a měnovým okolnostem předpokládáme, že ke konkrétním krokům v parametrickém nastavení evropské měnové politiky v nejbližší době nedojde a víc holubičí tón je zatím to nejdál, kam ECB před výměnou guvernéra zajde. Důsledek takové verbální intervence záleží na vnímavosti trhu. Tržní nálada zatím pro letošek očekává snížení evropských sazeb s více než 80% pravděpodobností.

Politika ČNB je oproti ECB především o měnových otázkách. Zatímco samotná míra inflace, která se již několik měsíců drží nad cílem ČNB, by mohla zdánlivě vyvolat potřebu zvyšování sazeb, pro centrální banku důležitější statistiky – výhled inflace na horizontu měnové politiky a jádrová inflace – k letním zvyšování sazeb nijak nevybízejí.

I případné doporučení modelu centrální banky na změnu úrokových sazeb by bylo pravděpodobně po expertním zhodnocení rizik a nejistot spojených s budoucím vývojem exogenních proměnných (především zahraniční poptávka) přehodnoceno. Jako vždy je predikce ekonomického modelu tak důvěryhodná jako jeho vstupní předpoklady. Současná doba, kdy panuje vysoká nejistota o vhodnosti scénářů exogenních proměnných, omezuje validitu predikce samotného modelu a přisuzuje expertnímu a citlivému posouzení predikce vyšší váhu než za běžných podmínek.

Z bankovní rady přicházejí spíše neutrální signály. Zatímco někteří se nechali slyšet, že existuje prostor pro zvyšování (Vojtěch Benda), jiní (Oldřich Dědek)uvádí, že pro to aktuálně nevidí žádný důvod. Se znalostí současných dat se tak nezdá pravděpodobné, že by se sazby někam posouvaly. Na smělé kroky bankovní rady je tak třeba nových dat.

Michal Chrvala
Jan Němeček – BH Securities
Marco Marinucci, Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost
Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů „Prodat“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů.


Michal Šoltés


Moje dcera má dvě mámy. Mám na to právo?
Moje dcera má dvě mámy. Mám na to právo?

Jsem mámou jedné úžasné holčičky, která si žije ve svém batolecím světě a nic ji netrápí. To však bohužel nemohu úplně říct o sobě, tak jsem se rozhodla se ze svých obav a pochyb aspoň vypsat.

Diskuse


diskuse neobsahuje žádné příspěvky









 Neviditelný pes
Toto je DENÍK: do sítě jde obvykle nejpozději do 8.00 hod. aktuálního dne. Pokud zaspím, opiji se, zešílím nebo se zastřelím, patřičně na to upozorním - neboť jen v takovém případě vyjde Pes jindy, eventuálně nikdy.
Šéfredaktor Ondřej Neff (nickname Aston), příspěvky laskavě posílejte na adresu redakce Jiřímu Wagnerovi, redaktorovi NP (nickname JAG). Rubriku Zvířetník vede Lika.