Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 14. 3. 2016.

Odhad experta pro období od 14. 3. do 11. 4. 2016 (holding period = 1 měsíc)

Odhad experta pro období od 14. 3. do 12. 9. 2016 (holding period = 6 měsíců)

Libor Stoklásek, Grant Capital

Týden ve znamení zasedání centrálních bank a výsledků z BCPP

Kromě světových akciových trhů má za sebou velmi volatilní týden i Burza cenných papírů Praha. Minulý týden se zraky investorů obracely na březnové zasedání ECB. Tento týden byl ve znamení rozhodování o úrokových sazbách Bank of Japan, amerického FEDu a Bank of England. Českým trhem zamávaly výsledky hospodaření skupiny ČEZ a Pegas Nonwovens SA.

ECB na svém zasedání minulý čtvrtek nečekaně překvapila trhy, když snížila hlavní úrokovou sazbu na 0,00 % z 0,05 %. Depositní sazba, dle očekávání, klesla na -0,4 % z -0,3 %, Zápůjční sazba klesla na 0,25 % a objem QE byl navýšen na 80 mld. EUR/měsíc. ECB začátkem června 2016 spustí 4 nové programy LTRO (dlouhodobé rafinační operace), pomocí kterých dodá další likviditu do bankovního sektoru. Mario Draghi se zmínil, že program QE poběží nejméně do března 2017, případně do doby, než ECB uvidí udržitelný růst inflace směrem k inflačnímu cíli.

Tento týden v úterý skončilo dvou denní zasedání Bank of Japan, jejímž výstupem bylo ponechání nastavení expanzivní monetární politiky na dosavadní úrovni, přičemž volí taktiku wait and see. Centrální banka si chce ponechat více času na sledování dopadu svých opatření před dalšími intervencemi. Na následné tiskové konferenci guvernér Haruhiko Kuroda zmínil, že Japonsko už není v deflaci a vidí dosažení 2% inflačního cíle v první polovině roku 2017. Přesto BOJ snížila svůj ekonomický výhled a je připravena v následujících měsících opět zasáhnout, bude-li to potřeba.

Jak bylo očekáváno, výše úrokové sazby v USA zůstala zachována beze změny. Ekonomická aktivita se mírným tempem zvyšuje, ale i přesto FED snížil pro roky 2016-2018 odhad pro růst sazeb, přičemž za riziko považuje globální ekonomické zpomalování. Rovněž původní plán čtyř navýšení úrokové sazby v tomto roce byl snížen a aktuálně se FED kloní spíše ke dvěma letošním zvýšením, přičemž Yellen nevyloučila tuto možnost na dubnovém zasedání. Pozitivem je mírný růst inflace, i když ta nadále zaostává za 2% cílem. Ten by měl být dosažen v horizontu dvou až tří let. Americké ministerstvo práce uvedlo, že se spotřebitelské ceny v USA bez zahrnutí kolísavých cen potravin a energií v únoru zvýšily o 0,3 %, tedy více, než se čekalo. Výstavba obytných nemovitostí pak po dvou měsících poklesu ožila a byla nejrychlejší za pět měsíců.

Skupina ČEZ překonala avizované výsledky hospodaření za rok 2015, její čistý zisk očištěný o mimořádné vlivy v roce 2015 dosáhl 27,7 mld. Kč, což je o více než 700 mil. Kč nad původním očekáváním, a to navzdory dalšímu poklesu realizačních cen vyrobené elektřiny a nižší výrobě v jaderných elektrárnách. Pozitivně působilo zejména vrácení části daně za emisní povolenky z let 2011 a 2012 a úspěšné plnění programu úspor a růstových opatření. Skupině ČEZ se podařilo snížit stálé náklady o 3 mld. Kč a současně navýšit celkové výnosy na 210 mld. Kč a to zejména díky růstu objemu prodeje elektřiny, plynu i tepla koncovým zákazníkům. V roce 2016 očekává ČEZ provozní zisk před odpisy (EBITDA) ve výši 60 mld. Kč. Výsledky ČEZu za rok 2015 sice překonaly odhady, ale výhled pro letošní rok poněkud zaostal, což mnozí investoři vnímají negativně. Akciím nepomáhá ani výrazně lepší odolnost firmy oproti svým okolním evropským soukmenovcům vůči současným negativním vlivům na trhu energií.

PEGAS Nonwovens SA oznámil své předběžné neauditované konsolidované finanční výsledky za fiskální rok končící 31. prosincem 2015. Výsledky Pegasu ve čtvrtém kvartálu 2015 dosáhly historicky rekordní, dividenda 1,25 euro.

Slibná čísla prodeje a výborná výroba podpořená vývojem cen polymerů vedly k dosažení nejvyššího kvartálního výsledku v historii společnosti. EBITDA za čtvrtý kvartál dosáhla výše 14,6 milionu eur a přispěla k ročnímu výsledku 44,3 milionu eur. EBITDA upravená o vliv přecenění opčního akciového programu činila 47,3 milionu euro.

VIG ve čtvrtek zveřejnil profit warning, ve kterém komentoval, že zisk před zdaněním za rok 2015 dosáhne jen 172 mil. eur, přibližně o 40 % méně, než je očekáváno trhem na 282 mil. eur. Hlavním důvodem jsou další odpisy aktiv ve čtvrtém kvartálu 2015.

Index PX – BCPP – 17. 3. 2016

Michal Chrvala

Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost

Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL

Radek Pavlíček –Roklen360

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů „Prodat“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů.