Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 7. 12. 2015.

Odhad experta pro období od 7. 12. 2015 do 4. 1. 2016 (holding period = 1 měsíc)

Odhad experta pro období od 7. 12. 2015 do 6. 6. 2016 (holding period = 6 měsíců)

Jiří Zendulka, BH Securities

Pražská burza přišla o letošní zisky, bude lépe?

Domácímu trhu se v posledních týdnech nedaří, prodejní nálada eskaluje právě nyní v první polovině prosince. Své sehrávat může i pokračující konsolidace na trhu obchodníků, očekávaná další regulace ve finančním sektoru, což celkově nové peníze na trh nyní příliš nepřináší, spíše naopak. Měřeno indexem PX se dostáváme na více než roční minima. O letošní ziskovosti domácího trhu lze hovořit již jen z pohledu dividendového indexu PX-TR s výkonností necelých dvou procent.

Z hlavních čtyř emisí s rozhodující vahou na indexy zůstává výraznějším pozitivním přispěvovatelem jen Erste. Titul se před koncem roku podíval již i nad hranici 800 Kč, tj. nejvýše od února loňského roku. Bohužel vyšší úrovně neudržel. Navrátit se zpět k maximům se navíc nedaří akciím KB, které nejspíše kurzově mnohem více než Erste, nyní tíží obavy týkající se kauzy „fotovoltaika“. Obecně, úvěrová angažovanost domácích bank v projektech, kterým mají díky očekávanému pozastavení dotací údajně hrozit ekonomické problémy, u řady investorů nastartovalo prodejní pokyny. Bankám navíc nepřejí ani kroky ECB, které ovlivňují jejich výnosy.

Report výsledků pojišťovny VIG v druhé polovině listopadu završil v Praze výsledkovou sezónu za 3Q. Bohužel právě nijak úspěšně, když zejména představené nečekané odpisy rázem dále níže pozměnily výhledy letošního hospodaření pojišťovny. V té souvislosti se extrémně zvýšily obavy ohledně výše dividendy. Tu společnost přitom v posledních letech navíc pravidelně navyšovala, za letošek je však situace úplně o jiném trendu. Titul v obavách zaznamenává 4letá minima.

Dividenda zůstává nadále jediným výraznějším pozitivním faktorem pro hlavní titul domácího trhu ČEZ. Ceny elektřiny se po mírném nádechu navrátily zpět k minimům a výhled marží pro následující minimálně dva roky z tohoto jádrového byznysu zůstává nadále pod jasným tlakem. Titul tak v reakci prakticky vyrovnal 2letá a zároveň vlastně 10letá minima. V kontextu sázek na zachování 40 Kč dividendy se již dividendový výnos na titulu dostal na výrazně nadprůměrných více než 9 %. Faktor, který by neměl akcie ČEZ v nejbližších měsících zřejmě pustit níže na nová dlouhodobá minima.

Pomineme-li v posledních letech každoročně nejztrátovější akcie NWR, do čela se v tomto ohledu dostaly nečekaně akcie likérky STOCK. V porovnání jejich značně vyšší váha v indexu PX však výrazněji negativně ovlivnila poslední výkonnost domácího trhu. Nákupy akcií ze strany samotného managementu, a tedy jejich důvěra ve společnost, dávají naději, že by se propad titulu mohl postupně mírnit.

Komentovat by šlo i další tituly, nicméně z celkového pohledu by domácí trh měl nyní zaznamenat své dno. Technická hranice 930 bodů byla v minulosti tradičně oporou. Vzhledem ke klesajícímu kanálu, který se dle mého od dubna na indexu PX vytvořil, se nicméně otevřela cesta ještě o několik bodů níže. Prostor pro návrat na vyšší úrovně by se však mohl stát realitou. Letošek by tak pražská burza měla nakonec stihnout zakončit snad konečně s kladným výsledkem. Své by měl celkově sehrát vliv očekávaných dividend, nově by mohl v tomto ohledu v příštím roce překvapit například Unipetrol.

Vývoj indexu PX od letošního března s vyznačeným zmiňovaným kanálem:

Michal Chrvala

Jiří Zendulka - BH Securities

Patrik HUDEC - Generali Investments CEE, obhospodařovatel fondů ČP Invest investiční společnosti

Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL

Radek Pavlíček - Roklen360

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů „Prodat“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů.